楚天都市報(bào)訊 楚天都市報(bào)記者陳紅

近日，中國(guó)聯(lián)通混改方案落定，其中“員工得8.5億股權(quán)激勵(lì)”被稱(chēng)作一夜造富；而明星股“方大炭素”日前也爆出新聞，“買(mǎi)方大炭素股不如給他們打工,股權(quán)激勵(lì)員工人均浮盈524萬(wàn)。”

記者了解到，由于對(duì)行業(yè)、公司未來(lái)業(yè)績(jī)有所預(yù)期，今年不少上市公司為了留住人才，扎堆進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。那么，股權(quán)激勵(lì)是否就是上市公司發(fā)給員工的“超級(jí)大紅包”？多位業(yè)內(nèi)人士接受記者采訪時(shí)表示，股權(quán)激勵(lì)受制于很多因素，有的行權(quán)條件還十分嚴(yán)苛，參與股權(quán)激勵(lì)的員工不一定就能到手“大紅包”，甚至有可能是燙手山芋。

事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，2017年實(shí)施的170余起股權(quán)激勵(lì)方案中已有40多起發(fā)生倒掛，占比近四分之一，其中部分認(rèn)購(gòu)限制性股票方式的員工已經(jīng)被套。

企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)熱情高

2017年，石墨烯概念股“方大炭素”，從每股不到10元飆漲至最高時(shí)的37.18元，漲幅傲視A股群雄，被譽(yù)為“今年最神股”。暴漲的方大炭素更因其股權(quán)激勵(lì)的“造富故事”吸睛不少。

今年3月16日，方大炭素發(fā)布了股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的草案。而此時(shí)，方大炭素的股價(jià)還靜靜地待在谷底，當(dāng)天收盤(pán)每股價(jià)格僅有9.46元。在方大炭素的股權(quán)激勵(lì)草案中，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格確定為9.44元/股，限制性股票授予價(jià)格確定為4.71元/股。

6月份，方大炭素行情啟動(dòng)，其股價(jià)一路攀升至35元左右。據(jù)其公告，上述股權(quán)激勵(lì)股票已在7月25日完成登記，有媒體于是計(jì)算了方大炭素員工們的賬面浮盈：光看限制性股票這一項(xiàng)，人均賬面浮盈已超過(guò)500萬(wàn)元。即使截至8月25日，股價(jià)下跌至32元左右，其浮盈也是可觀的。

曾有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，“除了券商、互聯(lián)網(wǎng)等少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，以及部分上市公司高管外，普通員工想要快速致富并不容易，但機(jī)會(huì)也并非沒(méi)有，途徑便是爭(zhēng)取到股權(quán)激勵(lì)的名額?！?/p>

事實(shí)上，今年以來(lái)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)熱情高漲。東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2017年以來(lái)已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司達(dá)170余家，而去年全年才176家。“實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司雖然增多，但相對(duì)于A股市場(chǎng)的體量，占比還很少。目前更多是創(chuàng)業(yè)公司和科技型企業(yè)在做，比如光谷，就有很多非上市的公司在做股權(quán)激勵(lì)。”北京盈科武漢律師事務(wù)所高級(jí)合伙人吳良濤透露。

員工兌現(xiàn)股權(quán)需付出努力

近日，聯(lián)通混改方案也因其限制性股票激勵(lì)計(jì)劃而引發(fā)關(guān)注，一些人稱(chēng)此股權(quán)激勵(lì)是“半價(jià)福利”、“一夜造富”，因?yàn)槠涫谟鑳r(jià)格僅為每股人民幣3.79元，相當(dāng)于停牌前市場(chǎng)價(jià)格打了對(duì)折。

聯(lián)通方面8月22日晚回應(yīng)稱(chēng)，“中國(guó)聯(lián)通限制性股票激勵(lì)有著非常苛刻的業(yè)績(jī)條件限制，企業(yè)員工要付出艱辛努力才能得到兌現(xiàn)?！?/p>

北京市京師（武漢）律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人歐燦輝說(shuō)，過(guò)去幾年，中國(guó)聯(lián)通的用戶(hù)總量和盈利水平均有下降的趨勢(shì)，股權(quán)激勵(lì)作為混改方案的組成部分，目的在于提高員工積極性，提升企業(yè)盈利水平。聯(lián)通對(duì)未來(lái)三年設(shè)定了較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，并作為限制性股票的解鎖條件：相比于2017年，2018年-2020年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年為2.2%）；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年為-95.8%）等。

7月27日，耐威科技也實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，同樣從其公布的解鎖或行權(quán)條件來(lái)看，要求也不低：2018年?duì)I業(yè)收入比2016年增長(zhǎng)不低于100%……

吳良濤表示，股權(quán)激勵(lì)也稱(chēng)為期權(quán)激勵(lì)，是企業(yè)拿出部分股權(quán)用來(lái)激勵(lì)企業(yè)高級(jí)管理人員或優(yōu)秀員工的一種方法，一般情況下都是附帶條件的激勵(lì)，如員工需在企業(yè)干滿(mǎn)多少年，或完成特定的目標(biāo)?！叭绻_(dá)不到約定條件，員工是拿不到這部分股權(quán)的?！睔W燦輝說(shuō)。

多家公司因股價(jià)倒掛終止方案

即使付出努力，達(dá)到約定條件，企業(yè)員工也未必能把“大紅包”揣進(jìn)兜。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新解釋說(shuō)，“如果員工達(dá)到了企業(yè)既定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，可以到期行權(quán)。但是否能獲得收益，獲得多少收益，還得取決于當(dāng)時(shí)的股價(jià)表現(xiàn)?！?/p>

目前上市公司股權(quán)激勵(lì)主要分為股票期權(quán)激勵(lì)和限制性股票激勵(lì)兩種。前者是一個(gè)承諾，是上市公司給予激勵(lì)對(duì)象在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司普通股的權(quán)利；后者則是以不低于五折的價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行限制性股票。從今年以來(lái)的案例看，限制性股票激勵(lì)方案占75%以上。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)實(shí)施的170余起股權(quán)激勵(lì)方案中有40多起出現(xiàn)股價(jià)倒掛，占比近四分之一?！霸诠蓛r(jià)‘倒掛’的情況下，獲得股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象可以選擇不行權(quán)，員工的金錢(qián)損失不大。相比之下，購(gòu)買(mǎi)限制性股票的員工因?yàn)槭孪忍统隽苏娼鸢足y，就實(shí)實(shí)在在地被套了?！倍切抡f(shuō)，“當(dāng)然也有一些公司會(huì)選擇從員工手中原價(jià)購(gòu)回，從而不讓員工遭受損失?！薄耙话銇?lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)方案中，核心員工的購(gòu)買(mǎi)價(jià)相對(duì)優(yōu)惠，相當(dāng)于套上了一個(gè)‘安全墊’?！眳橇紳f(shuō)，“如果企業(yè)效益好，股價(jià)一般會(huì)上漲，員工當(dāng)然可能會(huì)獲利。但因?yàn)榧?lì)的股權(quán)會(huì)有一段時(shí)間的鎖定期，只有解鎖后才能自由交易，如果遇到股價(jià)大幅波動(dòng)，‘安全墊’也難保萬(wàn)全?！?/p>

譬如，今年開(kāi)始實(shí)施限制性股票激勵(lì)方案的公司情況會(huì)好一些。至于2015年在市場(chǎng)高位實(shí)施的激勵(lì)方案，目前股價(jià)“倒掛”的情況較嚴(yán)重。

股權(quán)激勵(lì)沒(méi)法讓所有人心動(dòng)

股權(quán)激勵(lì)被喻為綁住高管的“金手銬”。吳良濤認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)是公司股東對(duì)核心員工的讓利，目的就是為了留住核心員工、吸引優(yōu)秀人才，因此絕大部分的股權(quán)激勵(lì)都是針對(duì)企業(yè)高管的。

例如，此次聯(lián)通混改股權(quán)激勵(lì)并非面向所有員工，而是包括公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理人員和技術(shù)骨干等；8月11日力帆股份向超過(guò)600名員工推行限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這些人也都是其核心管理團(tuán)隊(duì)成員。

不過(guò)也有例外，據(jù)悉參與方大炭素股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象高達(dá)649人，除了管理層和核心技術(shù)經(jīng)營(yíng)人員外，普通員工亦有份參與。截至2016年底，方大炭素在職員工合計(jì)4704人，覆蓋比例近14%。

對(duì)于普通員工來(lái)說(shuō)，由于認(rèn)購(gòu)價(jià)格大幅低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，大部分人對(duì)于限制性股票往往不會(huì)拒絕。然而，記者注意到，一家上市公司剛向125名激勵(lì)對(duì)象推出的“半價(jià)”限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，卻出現(xiàn)21名員工全部棄購(gòu)，20名員工部分棄購(gòu)的情況。

吳良濤認(rèn)為，這種現(xiàn)象并不少見(jiàn)，并不是所有的員工都會(huì)毫不猶豫參與股權(quán)激勵(lì)。“一般有信心做股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況都相對(duì)較好，行權(quán)價(jià)格也適宜，員工購(gòu)買(mǎi)多能獲益。但是如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，行權(quán)條件可能難以達(dá)到；或者因行權(quán)價(jià)格高，員工獲益有限，會(huì)選擇放棄行權(quán)?！?/p>

對(duì)此，董登新表示，股權(quán)激勵(lì)是通過(guò)賦予員工股東身份，調(diào)動(dòng)員工的積極性，更好地服務(wù)于公司。但是對(duì)于員工激勵(lì)不能做歧視性方案，既不能過(guò)度激勵(lì)，也應(yīng)該有對(duì)等的約束機(jī)制。

小知識(shí)

A股股權(quán)激勵(lì)主要方案

1、股票期權(quán)

比如現(xiàn)在股價(jià)是10元，公司發(fā)行一批股票替激勵(lì)對(duì)象留著，如果以后股價(jià)漲到15元，那么激勵(lì)對(duì)象可以按10元買(mǎi)入再15元賣(mài)出；如果股價(jià)跌到9元，那么激勵(lì)對(duì)象就不買(mǎi)了，公司把這些股份注銷(xiāo)就行了。對(duì)激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，不會(huì)產(chǎn)生任何損失。

2、限制性股票

比如現(xiàn)在股價(jià)是10元，公司向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行一批股票，價(jià)格是6元（規(guī)定不能低于5折），只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成特定目標(biāo)，如利潤(rùn)增幅達(dá)到特定比例，才可以解鎖賣(mài)出。一般來(lái)說(shuō)，鎖定期為三年。