“6月開始豬價連續(xù)下跌，已經(jīng)跌到我的盈虧線附近，我買仔豬的時候正好是今年3月豬價最貴的時候。最近兩天又有點反彈的意思，我究竟該不該出欄?！币晃火B(yǎng)殖戶道出了最近壓在心頭的疑慮。
今年前5個月，豬價持續(xù)上漲，全國各省外三元豬均價最高上探至21元/千克。進入6月后，豬價開始轉(zhuǎn)向下跌，且呈快速下跌之勢，芝華豬價指數(shù)全月跌幅高達10%。7月豬價仍延續(xù)6月跌勢，但下跌幅度放緩，全月芝華豬價指數(shù)在18元/千克-19元/千克區(qū)間內(nèi)運行，月跌幅為5%。
本月豬價企穩(wěn)反彈，是繼續(xù)上攻還是構(gòu)筑“M”頭？這一話題在業(yè)內(nèi)引起激烈辯論。分析人士認為，三、四季度豬價或維持高位運行，但難創(chuàng)新高。需求疲弱同時供應(yīng)卻在恢復(fù)，因此反彈只是暫時的，大趨勢仍呈緩慢回落態(tài)勢。
“瘋狂豬周期”風(fēng)光不再
“入夏以后，國內(nèi)氣溫逐漸升高，終端肉類需求逐漸轉(zhuǎn)淡，加之養(yǎng)殖戶大量壓欄致使國內(nèi)生豬市場牛豬供應(yīng)充足，國內(nèi)生豬市場進入階段性供大于求局面，屠宰場持續(xù)下調(diào)生豬收購價格同時嚴格控制生豬收購重量標(biāo)準，養(yǎng)殖戶拋售存欄生豬，國內(nèi)生豬價格沖高回落?！鄙馍绶治鰩熇钗男癖硎尽?/p>
芝華數(shù)據(jù)分析師袁松指出，豬價近期沖高回落的原因很多。首先，肥豬出欄增加。今年以來，由于產(chǎn)能下降，使肥豬供應(yīng)緊張，推動豬價持續(xù)上漲，屢創(chuàng)新高。豬價要維持高位，就必須維持供應(yīng)緊張格局。但進入6月后，肥豬占比上升，使得可供出欄的生豬供應(yīng)增長，供應(yīng)緊張的格局出現(xiàn)緩解，高價位難以維持，出現(xiàn)松動下跌。而豬價的轉(zhuǎn)向，刺激的養(yǎng)殖戶的拋售情緒，出欄大量增加，導(dǎo)致價格大幅下跌。
其次，天氣轉(zhuǎn)熱，豬肉消費轉(zhuǎn)淡。進入六月，南北各地氣溫逐漸升高，各類蔬果上市增加，價格便宜，肉類消費轉(zhuǎn)淡。而豬肉價格隨著豬價在上漲，到6月，豬價和肉價比值達到新高0.66:1，屠宰企業(yè)利潤嚴重縮水，不得不縮量壓價。
第三，養(yǎng)殖成本增加。一是飼料成本，生豬體重超過230斤后，飼料轉(zhuǎn)化率會下降。而玉米、豆粕和魚都在上漲，使得成本增加，壓欄的成本不斷上升。二是疫病成本，對大豬來說，天氣炎熱，應(yīng)激性能會變差，發(fā)病幾率加大。因此，當(dāng)豬價漲勢難以為繼時，出欄的動力就會快速上升。
7月，長江流域遭受暴雨洪水襲擊。災(zāi)后豬場集中出欄拋售，而且出欄肥豬體重偏大，質(zhì)量參差不齊，對災(zāi)區(qū)豬價形成極大的打壓。同時也帶動周邊地區(qū)豬價下行。
進入8月，受到立秋節(jié)氣的影響，價格再度呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月初全國外三元均價在18.12元/公斤，相比較7月末價格回落0.04元/公斤，降幅在0.22%。當(dāng)時市場呈現(xiàn)供大于求局面，屠宰企業(yè)收購順暢。但到8月3日時，價格出現(xiàn)上漲，截止到8月5日全國外三元生豬均價在18.38元/公斤，較1日上漲0.26元/公斤，漲幅在1.43%。
近期價格上漲，卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣認為，原因主要在于三點，一是前期降價，生豬集中出欄，導(dǎo)致8月初可出欄生豬量下降；二是養(yǎng)殖戶惜售壓欄，屠宰企業(yè)收購難度增加，出現(xiàn)爭搶豬源的現(xiàn)象，不得已提升收購價格和結(jié)算價格；三是立秋節(jié)氣，北方“貼秋膘”拉動消費小幅增加，利好生豬市場。
回光返照or滿血復(fù)活
“從基本面看，行業(yè)產(chǎn)能還處于低位。能繁母豬存欄自去年以來，已降至近十年低位，今年肥豬供應(yīng)量整體偏少的格局還沒有發(fā)生根本改變?！痹杀硎尽?/p>
7月份，長江流域經(jīng)歷了強降雨襲擊，多個養(yǎng)殖集中區(qū)域發(fā)生洪澇災(zāi)害。根據(jù)芝華過對災(zāi)區(qū)養(yǎng)殖場戶了解，此次強降雨天氣，降雨來勢兇猛，湖北、湖南、河南、安徽、江蘇等多省爆發(fā)洪災(zāi)，豬場被淹，魚塘被沖，養(yǎng)殖戶損失嚴重。
袁松指出，洪災(zāi)直接導(dǎo)致仔豬死亡率非常高，豬場進水，小仔豬被淹死數(shù)量較多。因此將影響春節(jié)前肥豬供應(yīng)量下降，推高春節(jié)前豬價行情。其次，母豬死亡及淘汰量增加。母豬直接被淹死的數(shù)量不多，但由于豬價下跌及豬場受災(zāi)，大量母豬被淘汰，從而導(dǎo)致7月能繁母豬存欄恢復(fù)乏力。
此外，目前存欄回升緩慢。6月生豬存欄環(huán)比增加0.7%，同比減少2.1%；能繁母豬存欄與前一月持平，維持穩(wěn)定，同比下降3.64%。6月生豬規(guī)模以上定點屠宰量1437萬頭，較上月減少3.9%，同比減少9.6%。
“預(yù)計下半年豬價還會在高位運行?？紤]到7月能繁母豬還沒有大幅回升，預(yù)計年底至春節(jié)前，生豬供應(yīng)會再次出現(xiàn)緊張局面，豬價可能重回高點?！痹芍赋?，目前產(chǎn)銷區(qū)出欄較積極，供應(yīng)量正常，然而天氣炎熱，壓欄意愿弱，屠宰場銷量清淡，收購意愿低，短期豬價仍可能繼續(xù)弱勢調(diào)整。隨著氣溫進一步升高，消費可能進一步減弱，但經(jīng)過兩個月的出欄增長后，8月大豬供應(yīng)將會減少。
“上漲只是一個短暫的表現(xiàn)，大趨勢是呈現(xiàn)緩慢回落的，可以說進入下跌周期。但這個下跌周期會持續(xù)的比較長，并且下降速度和幅度也會比較緩慢。”姬光欣分析稱。
從行業(yè)基本面上看，姬光欣表示，豬肉需求目前整體疲軟，從屠宰企業(yè)銷售情況來看，今年每月的豬肉銷量，均比去年同期減少了30%，多的達到50%左右。而生豬供應(yīng)，雖然生豬存欄量仍低于同期水平，但環(huán)比已經(jīng)開始出現(xiàn)上漲，未來也將呈緩慢恢復(fù)狀態(tài)。
不過，姬光欣認為，未來生豬價格雖然緩慢下降但仍將維持在成本線以上，養(yǎng)殖戶應(yīng)會仍有盈利，只不過相比現(xiàn)在，盈利有所減少而已。
貨幣政策重心不在通脹
2016年CPI新基期調(diào)整后，舊類肉禽及其制品調(diào)整為畜肉類，占比CPI權(quán)重也由7%至10%大幅下調(diào)至4.3%左右。豬肉占比CPI權(quán)重也下調(diào)至2.3%左右。
券商分析師認為，隨著豬價和菜價帶來的通脹上行壓力逐步消退，下半年的通脹壓力較小。且由于去年下半年豬肉CPI較高，受基數(shù)效應(yīng)的影響，豬價對CPI的壓力將明顯減弱。
“下半年通脹對政策的牽制較小。盡管前期擔(dān)心澇災(zāi)會對物價帶來壓力，但從近期價格波動看，糧食價格平穩(wěn)、豬肉價格有所下降、蔬菜價格回升幅度較小，通脹壓力在減弱?！闭闵套C券分析師孫付表示。
事實上，貨幣政策如今的重心已經(jīng)不在通脹層面，而是資金的“虛”“實”錯配問題。
孫付認為，年初資本流出釋放較為充分，人民幣波動彈性增強，在美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期不強下，去年下半年遭遇的資金大規(guī)模流出現(xiàn)象難再現(xiàn)。這就降低了降準的必要性，更多還是采用創(chuàng)新工具調(diào)節(jié)流動性。而一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)價格可能會對降息政策形成掣肘。在價格上漲預(yù)期仍存在，考慮到這些區(qū)域低庫存現(xiàn)狀，降息政策可能還是會刺激價格繼續(xù)上漲。政治局會議強調(diào)“抑制資產(chǎn)價格泡沫”，房地產(chǎn)價格是關(guān)注重點。
從10年國債收益率與批發(fā)市場融資利率利差看，孫付表示，以及1年期存款基準利率與通脹水平看，即使降息，空間相對有限，50BP。綜上而言，他認為，貨幣政策繼續(xù)寬松上會比較謹慎，降準的必要性較小，更多還是采用創(chuàng)新工具調(diào)節(jié)；即使降息，短期空間也不大。
中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東指出，從總量角度來看，我國的貨幣政策一直保持穩(wěn)健的基調(diào)。各類資產(chǎn)吸收了多余的流動性，并且阻礙了流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)，導(dǎo)致實體感覺我們的貨幣政策偏緊。同時，各類資產(chǎn)的價格就處于泡沫累積的過程。這就體現(xiàn)了我國當(dāng)前經(jīng)濟與金融市場發(fā)展、融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的一些特征。
他認為，經(jīng)濟下行的同時，貨幣政策的寬松、流動性的充裕，導(dǎo)致資金追逐回報率高的風(fēng)險資產(chǎn)。近年來，理財產(chǎn)品、股票市場、債券、期貨市場、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)輪番非理性上漲。資金不愿意進入實體經(jīng)濟，更愿意呆在資產(chǎn)市場“自娛自樂”。結(jié)果自然是加劇實體經(jīng)濟感覺貨幣政策偏緊，而虛擬經(jīng)濟又顯示出貨幣政策偏松。
“當(dāng)前在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，貨幣政策要對中國經(jīng)濟穩(wěn)增長做出更大的貢獻，不能再局限于不斷釋放流動性，當(dāng)務(wù)之急是改變金融資源錯配的格局，從系統(tǒng)上來解決資金沉淀的問題，提高流動性的利用效率，從而使得新常態(tài)下的貨幣政策為經(jīng)濟增長切實營造更加適宜的貨幣金融環(huán)境?！迸讼驏|表示。
