非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期有所改變，分析師多數(shù)認(rèn)為，9月加息的可能性大大降低，但年內(nèi)12月加息的概率加大。隨之而來的各類市場(chǎng)反應(yīng)值得關(guān)注。國內(nèi)市場(chǎng)方面，在上周五的縮量整理后，上證綜指的均線在3000點(diǎn)一線集結(jié)，短期需等待方向突破。此外，由于中小創(chuàng)面臨并購重組政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績受到壓制，但PPP類主題投資仍將受到關(guān)注。

12月美加息概率提升

海通證券宏觀分析師姜超表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)加息依據(jù)的重要來源之一，數(shù)據(jù)再度走弱，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率會(huì)按兵不動(dòng)。但從歷年情況看，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)通常會(huì)在之后得到上修，而且近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)超預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)并無明顯走弱的跡象，8月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)人數(shù)也略超預(yù)期，所以不排除今年8月非農(nóng)數(shù)據(jù)也被上修的可能。

數(shù)據(jù)公布之后，全球各類資本市場(chǎng)反應(yīng)迅速，美元指數(shù)短線直線下跌后又反彈，收復(fù)95.48。此外，黃金價(jià)格上漲0.9%，升至1333美元附近，日元兌美元跌至103.34，離岸人民幣跌至6.689。

溫和的就業(yè)報(bào)告令市場(chǎng)對(duì)加息前景看法不一，引發(fā)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的爭(zhēng)論。期貨交易員降低了9月加息的押注，但有些分析師認(rèn)為8月非農(nóng)剛好到達(dá)支持9月加息的程度，因?yàn)榇藬?shù)據(jù)雖然不及預(yù)期，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)均衡水平的預(yù)期。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，目前數(shù)據(jù)溫和走平，不足以支撐9月加息。去年底美聯(lián)儲(chǔ)曾預(yù)期今年至少加息2次，如果一次都不加，勢(shì)必對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的公信力構(gòu)成損害，近期包括美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫、副主席Stanley Fischer在內(nèi)的一半以上FOMC成員發(fā)表偏鷹派言論，似乎在為年內(nèi)加息做鋪墊。所以12月加息的可能性依然較大，但能否成功加息仍有賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

股指年線附近等待催化劑

上周五滬深兩市大盤縮量整理后，上證綜指均線在3000點(diǎn)一線集結(jié)，顯示短期在等待方向突破。而此時(shí)，市場(chǎng)的影響因素除了流動(dòng)性外，企業(yè)盈利也會(huì)逐漸成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

本周政策預(yù)期如何演變成為關(guān)鍵，但預(yù)計(jì)仍將缺乏持續(xù)上行的催化劑。因此，投資風(fēng)格上將繼續(xù)飄忽不定，時(shí)而藍(lán)籌走強(qiáng)，時(shí)而成長走強(qiáng)，但兩者空間均不大。創(chuàng)業(yè)板指在2250點(diǎn)附近形成了巨大的阻力，而藍(lán)籌的快速上漲也難成氣候。

因此，股價(jià)回歸基本面仍是大趨勢(shì)，但下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。長江證券提示投資者警惕并購收緊帶來的中小創(chuàng)盈利增速放緩，中小創(chuàng)盈利增速與ROE水平持續(xù)高于A股非金融石油石化。但從結(jié)構(gòu)上來看，并購仍然是中小創(chuàng)業(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)恿Γ瑑?nèi)生增速不容樂觀，在過去一年中，創(chuàng)業(yè)板沒有并購的公司整體業(yè)績?cè)鏊賰H為10%。更加值得關(guān)注的是，中小創(chuàng)業(yè)績對(duì)于并購的依賴仍在提升，目前并購公司業(yè)績?cè)隽空紕?chuàng)業(yè)板整體業(yè)績?cè)隽康谋戎匾褎?chuàng)新高，而且有并購公司與無并購公司業(yè)績差距也不斷增大。2016年1月-8月中小創(chuàng)完成的并購事件為108例，相較于2013年-2015年的完成數(shù)量已大幅減少。并且今年監(jiān)管層對(duì)并購重組始終保持高壓態(tài)勢(shì)，因此未來中小創(chuàng)并購熱潮降溫后對(duì)其業(yè)績的影響值得關(guān)注。

此外，下半年基建鏈與周期行業(yè)，中報(bào)業(yè)績分行業(yè)來看中上游改善明顯，消費(fèi)與TMT保持穩(wěn)健增長。長江證券認(rèn)為，下半年可繼續(xù)關(guān)注基建鏈與周期品?；ㄦ溈申P(guān)注固定資產(chǎn)提升帶來的未來盈利增長潛力，中報(bào)基建鏈固定資產(chǎn)與投資性現(xiàn)金流同步上行，預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)固定資產(chǎn)的提升將會(huì)有效的提升未來的盈利水平。周期行業(yè)應(yīng)關(guān)注補(bǔ)庫存需求，中報(bào)周期行業(yè)庫存持續(xù)下降，目前已降至較低水平，可關(guān)注未來的補(bǔ)庫存需求。

國信證券分析師表示，未來值得關(guān)注的是PPP模式能否促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)“脫虛向?qū)崱?，企業(yè)投資意愿的提升從根本上講依賴于投資回報(bào)率的回升，這取決于企業(yè)對(duì)未來長期經(jīng)濟(jì)增長、宏觀政策取向以及行業(yè)景氣度的預(yù)期。目前PPP項(xiàng)目投資需求已經(jīng)超過10萬億元，項(xiàng)目行業(yè)也涵蓋從基建環(huán)保到教育旅游等多個(gè)領(lǐng)域。若未來這些PPP項(xiàng)目能夠切實(shí)推進(jìn)落地，則有望促使企業(yè)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的投資。