說起寬松，日本央行的確使出了“洪荒之力”。

昨日，日本央行公布本月貨幣政策決議，盡管沒有降息，但和過去的擴大貨幣供應(yīng)目標(biāo)相比，該行決定引入“配合收益率曲線控制的新型QQE政策”。新型質(zhì)化量化寬松（QQE）政策主要由兩部分組成：收益率曲線控制，繼續(xù)維持短期利率在負(fù)區(qū)間和穩(wěn)定長期利率在0以上正值兩方面的操作，并將以此為目標(biāo)而購入國債；引入通脹超調(diào)承諾，即繼續(xù)擴大基礎(chǔ)貨幣直至通脹持續(xù)穩(wěn)定在2%的目標(biāo)以上。此舉實際上是借鑒了前美聯(lián)儲主席伯南克有關(guān)價格目標(biāo)制的思路，主要目的也是為了提振當(dāng)前市場對于日本長期通脹的預(yù)期。

據(jù)悉，新型QQE政策有利于降低短期和中期國債收益率，并推高長期國債收益率使其脫離過低水平。這樣做的原因在于，中短期國債收益率對企業(yè)借款成本影響最大。盛寶銀行認(rèn)為，日本央行的新決定有利于日本銀行業(yè)和保險業(yè)。此外，日本央行的寬松刺激勁頭還不止這些。日本央行行長黑田東彥再次強調(diào)，如有必要將毫不猶豫加碼寬松，措施包括資產(chǎn)購買，深化負(fù)利率也是選項之一。

受此影響，日本股市日經(jīng)225指數(shù)昨日收盤上漲1.9%，至16807.62點。個股方面，三菱日聯(lián)、三井住友和瑞穗三大行分別飆升7.35%、7.33%和6.83%，第一生命保險也大漲7.44%。此外，日本10年期國債收益率自3月以來首次回升至正值。

今年年初，日本央行意外推出負(fù)利率政策，引入三級利率體系，將金融機構(gòu)存放在日本央行的部分超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。不過，日本央行負(fù)利率政策打擊投資者對日本經(jīng)濟的信心。自從日本央行決定實行負(fù)利率以來，日本10年期國債收益率一度跌至負(fù)值，市場利率急劇下跌，將對銀行經(jīng)營形成重壓。隨后，日本金融廳就央行決定實行的負(fù)利率政策對大型銀行和主要地方銀行造成的影響展開調(diào)查?；ㄆ靹t發(fā)表評論稱，負(fù)利率就像是“毒品”，沒有人會只吸一口。沒有一個實施了負(fù)利率的國家出現(xiàn)經(jīng)濟增長和通脹的明顯改善。

日本首相安倍晉三的經(jīng)濟戰(zhàn)略依賴于日元走軟來推動出口、提振利潤和結(jié)束通縮，但日元卻不太合作。就連負(fù)利率都未能幫助壓低日元匯率，日元兌美元今年以來仍上漲了15%，這無形中給黑田東彥巨大壓力。不過，日本央行現(xiàn)在的持有規(guī)模占到了日本國債總規(guī)模的38%，相比之下美聯(lián)儲持有的美國國債占比僅為14%。

這次，日本央行沒有選擇降息，而是拿出了全新“火箭炮”，但依舊引發(fā)市場的質(zhì)疑：日本央行手上的寬松武器已經(jīng)所剩無幾。此次日本央行的貨幣政策調(diào)整雖有創(chuàng)新，但也揭示了一個事實，即此前“QQE+負(fù)利率”的寬松模式已實施殆盡。伊藤忠商社經(jīng)濟學(xué)家Atsushi Takeda認(rèn)為，最新決議表明日本央行的貨幣政策選擇達到極限。然而，針對外界關(guān)于貨幣政策的質(zhì)疑，黑田東彥強調(diào)，他并不認(rèn)為貨幣寬松政策已經(jīng)到達極限，日本央行還有在量化、質(zhì)化和利率方面加碼寬松的空間。