????深港通準(zhǔn)備工作正在有條不紊地向前推進(jìn)。未來深港通開通后，內(nèi)地與香港證券二級市場將基本實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。在資本市場雙向開放持續(xù)推進(jìn)的大背景下，互聯(lián)互通的延伸及擴(kuò)容備受市場關(guān)注。

????香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加日前在深港通四方協(xié)議簽約儀式上透露，“不排除也不應(yīng)該排除將來可能把這一機(jī)制（互聯(lián)互通機(jī)制）延伸到新股發(fā)行”，引發(fā)了市場對于一級市場被納入互聯(lián)互通的猜想。

????不過，內(nèi)地與香港實(shí)行完全不同的上市審核機(jī)制，新股通應(yīng)該如何操作才有實(shí)現(xiàn)的可能，又存在哪些潛在的障礙呢？

????據(jù)了解，港交所對于新股通的初步設(shè)想是，將現(xiàn)有的股票通模式從二級市場延伸到一級市場，讓兩地市場的投資者都可以在未來申購對方市場發(fā)行的新股（包括IPO和新股增發(fā)），具體可以分為“內(nèi)投外”（允許內(nèi)地投資者認(rèn)購香港新股）和“外投內(nèi)”（允許國際投資者從香港認(rèn)購內(nèi)地新股）。

????目前，滬港通監(jiān)管規(guī)則中已經(jīng)包含了香港已上市公司對內(nèi)地投資者增發(fā)新股的條款，內(nèi)地投資者可以參與港股公司的增發(fā)。李小加曾指出，認(rèn)購公司增發(fā)的股票和認(rèn)購首次上市發(fā)行的股票并沒有本質(zhì)區(qū)別。新股通的“內(nèi)投外”即允許內(nèi)地投資者購買香港新股，在香港應(yīng)該不存在法律障礙，但需要中國證監(jiān)會的許可。如果未來內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠再向前一步，將股票通模式從允許認(rèn)購增發(fā)新股到允許認(rèn)購IPO新股，新股通的南向之旅就可暢通。

????在李小加看來，基于滬港通模式的新股通就可以提供一種新的海外公司在內(nèi)地發(fā)行融資的路徑，如同現(xiàn)有的滬港通模式一樣，新股通可以實(shí)行監(jiān)管合作、執(zhí)法互助和交易所利益共享，充分體現(xiàn)互惠共贏的合作原則。

????而新股通中的“外投內(nèi)”，也可能需要相關(guān)各方用積極開放的心態(tài)去探索。有分析人士指出，內(nèi)地新股賺錢效應(yīng)顯著，市場參與熱情很高，無論是網(wǎng)上還是網(wǎng)下，新股中簽率都很低，若是再對國際機(jī)構(gòu)投資者放開，爭奪將更加激烈，這對內(nèi)地新股發(fā)行定價機(jī)制改革會產(chǎn)生什么影響仍值得探討。

????據(jù)記者了解，港交所對于新股通仍處于初步研究階段，而根據(jù)計劃，深港通運(yùn)行一段時間后，有望先加入ETF這一新的投資品種。除了股票通，相關(guān)各方也在研究將互聯(lián)互通模式延伸到更多資產(chǎn)類別，比如商品通、債券通和貨幣通等。