新華社北京１０月３１日電? 題：貨幣政策方向未變　“抑制資產(chǎn)泡沫”成為新考量

新華社記者劉錚、吳雨、沈翀

“要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險?！苯罩泄仓醒胝尉謺h分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作時，在貨幣政策方面再次用了“抑制資產(chǎn)泡沫”的表述，引起了市場關(guān)注。

樓市躁動引發(fā)房貸激增，貨幣信貸須防控風(fēng)險

政策因問題而生，新問題引發(fā)政策新考量。

“今年以來部分城市房價上漲過快，帶動房貸激增，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款疲弱。任其發(fā)展不僅會加大金融風(fēng)險，而且不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康。這必然會引發(fā)貨幣政策的新考量?！敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副主任王軍分析。

統(tǒng)計(jì)顯示，９月份全國７０個大中城市中６４個城市新建商品住宅價格同比上漲，部分熱點(diǎn)城市漲幅達(dá)到三四成；前三季度全國個人住房貸款增加３．６３萬億元，同比多增１．８萬億元，特別是７月份房貸成為新增貸款主體，而企業(yè)貸款出現(xiàn)多年少見的負(fù)增長。

“如此短時間內(nèi)，在收入水平?jīng)]有明顯躍升的情況下，部分城市房價過快上漲確實(shí)蘊(yùn)含著泡沫。部分資金借房貸等流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，成了房價上漲助推器。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛直言，資金脫實(shí)向虛不僅增加了風(fēng)險，而且產(chǎn)生了不好的導(dǎo)向。

“現(xiàn)在必須出手抑制資產(chǎn)泡沫，否則以后沒有人愿意投資實(shí)業(yè)了?！辟u了自己房子創(chuàng)業(yè)的湖北香潤生態(tài)農(nóng)業(yè)公司董事長吳斌，眼見著資金流入房地產(chǎn)市場，老同事炒房實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，而自己辛苦三年的企業(yè)因遭受洪災(zāi)資金吃緊，感到焦慮?！皣乙扇〈胧龑?dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！?/p>

其實(shí)７月２６日的中共中央政治局會議就已經(jīng)提出了“抑制資產(chǎn)泡沫”。不過，那次是在降成本的表述中出現(xiàn)的，而這次出現(xiàn)在貨幣政策的表述中。

“在前期較為寬裕的貨幣信貸環(huán)境中，資產(chǎn)價格上漲過快，已對經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生威脅。今后貨幣信貸環(huán)境要有利于抑制資產(chǎn)泡沫、防范風(fēng)險?！焙阖S銀行研究院執(zhí)行院長董希淼表示。

貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)但要把握好度

注重抑制資產(chǎn)泡沫，并不意味著貨幣政策的大轉(zhuǎn)向。但當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是結(jié)構(gòu)性的，貨幣政策總量一再加碼不僅效用不大，而且不利于抑制資產(chǎn)泡沫。

“這次政治局會議講得很清楚，貨幣政策依然是穩(wěn)健的，而且要保持流動性合理充裕，這就意味著貨幣政策要繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但支持要適度，否則過猶不及?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出。

在抑制資產(chǎn)泡沫的同時繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，貨幣政策會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的不同，不斷作出新的平衡。

央行行長周小川１０月上旬在國際場合明確表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步正?；?，中國會對信貸增長有所控制。

數(shù)據(jù)顯示，９月末全國廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ２余額是同期ＧＤＰ的２．８６倍，Ｍ２增速超過同期ＧＤＰ增速和ＣＰＩ漲幅之和２．８個百分點(diǎn)。

“從總量上講，貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度已經(jīng)不低，關(guān)鍵是要把資金導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級急需的領(lǐng)域中去?！蓖踯娬f。

市場人士已觀察到，從２０１４年１１月至今年２月底，央行頻頻使出降息降準(zhǔn)“重器”，而最近半年多來再無動靜。

“今后貨幣政策將更加穩(wěn)健、中性，進(jìn)一步放寬流動性（如降息降準(zhǔn)）的可能性大大下降?！倍ｍ殿A(yù)計(jì)。

盡管如此，貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持不會松勁。專家們一致認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的基礎(chǔ)并不牢固，貨幣政策不能忽松忽緊，要繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)鞏固好勢頭。

未來政策將總體穩(wěn)定具體靈活，相關(guān)配套改革亟待跟進(jìn)

總量的穩(wěn)定，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。而結(jié)構(gòu)問題，需要結(jié)構(gòu)性政策的靈活應(yīng)對。

“現(xiàn)在需要的不是總量上增發(fā)更多的貨幣，而是調(diào)整貨幣投向的結(jié)構(gòu)，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和‘雙創(chuàng)’企業(yè)?！眳潜笳f。

曾剛指出，未來貨幣信貸在總量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，會對結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。比如有必要對新增個人房貸適度調(diào)控，再如對容易流入資本市場的銀行表外理財(cái)逐步加強(qiáng)監(jiān)管等。

值得注意的是，央行最近半年多來在保持利率、準(zhǔn)備金率按兵不動的同時，把公開市場操作頻率由每周兩次改為每個工作日一次。各種新型貨幣政策工具頻繁使用讓人眼花繚亂，資金期限、利率隨行就市。

“公開市場操作正逐漸成為貨幣政策操作的最重要工具?？梢灶A(yù)見，隨著各種工具的不斷創(chuàng)新、組合與頻繁使用，央行在調(diào)節(jié)市場短期流動性、緩解關(guān)鍵時點(diǎn)流動性緊張以及應(yīng)對貨幣市場利率波動方面的能力將越來越強(qiáng)?！倍ｍ当硎尽?/p>

但貨幣政策不是萬能的，宏觀調(diào)控不能替代改革。

“縱觀各國貨幣政策，主要還是著眼于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。抑制資產(chǎn)泡沫只是這一階段我們貨幣政策要注重考量的，而且實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)離不開深化改革?！痹鴦偺寡?。

在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，專家建議進(jìn)一步發(fā)展直接融資，加快發(fā)展民營銀行以及普惠金融；改變部分國企的預(yù)算“軟約束”，出清僵尸企業(yè)，提高資金使用效率。

“抑制資產(chǎn)泡沫、解決資金脫實(shí)向虛，關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型升級。貨幣政策執(zhí)行中要注重這方面，但最終還是要靠深化改革。”董希淼說。