新華社上海１１月３日專電　題：多空因素相互博弈　債市逐漸回歸理性

新華社記者楊溢仁

本周，銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)繼續(xù)震蕩盤整。尤以利率產(chǎn)品來看，截至１１月２日收盤，銀行間國債收益率曲線漲跌互現(xiàn)，整體波幅在１ＢＰ左右；國開債、農(nóng)發(fā)債、進(jìn)出口債收益率同樣窄幅調(diào)整，曲線有漲有跌。

可以看到，在管理層注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)下，此前一直被市場(chǎng)忽視的利空因素開始逐步反映到債券價(jià)格上，不論是偏緊的資金面，還是穩(wěn)中向好的基本面數(shù)據(jù)都對(duì)債市構(gòu)成負(fù)面影響。

來自中信證券研究部的觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前利差極窄、過度追逐資本利得、無視利空上漲的債市非理性繁榮已難以為繼。現(xiàn)階段貨幣政策中性穩(wěn)健，未來經(jīng)濟(jì)回暖和信用擴(kuò)張等利多因素有望使得債市長(zhǎng)端利率逐步回歸合理中樞。

“四季度債券市場(chǎng)走勢(shì)將維持窄幅區(qū)間振蕩。近期債市行情的反復(fù)和調(diào)整加劇，本身也說明了市場(chǎng)分歧正在加大，情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。”一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)表示，債牛的“奔跑”會(huì)暫歇，但從長(zhǎng)期看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振還有一個(gè)漫長(zhǎng)過程，債牛或大概率延續(xù)。

分析認(rèn)為，在未來兩個(gè)月內(nèi)，美國大選和美聯(lián)儲(chǔ)加息將使全球金融市場(chǎng)面臨比較大的不確定性。同時(shí)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)也在醞釀價(jià)格“拐點(diǎn)”。在內(nèi)外“風(fēng)險(xiǎn)”加大的情況下，債券市場(chǎng)的避險(xiǎn)作用很可能會(huì)再次上升，歷史上最長(zhǎng)債券牛市持續(xù)的概率仍然很高，投資者可耐心等待介入時(shí)機(jī)。

總而言之，在正負(fù)兩股力量相互博弈的背景下，短期內(nèi)整個(gè)債券市場(chǎng)更可能延續(xù)上下振蕩的走勢(shì)。如果給一個(gè)核心波動(dòng)區(qū)間，料會(huì)是在目前位置的上下１０ＢＰ左右。