新華社北京12月15日電題：“準(zhǔn)舉牌”挑戰(zhàn)監(jiān)管 業(yè)界呼吁完善規(guī)則堵漏洞

新華社記者孫飛、周科、陳宇軒

控制持股倉位在4.95%又迅速賣出，離5%的“舉牌”線咫尺之遙，對(duì)個(gè)股行情產(chǎn)生重大影響的同時(shí)，卻無需遵守舉牌的相關(guān)信息披露義務(wù)。部分險(xiǎn)資“買而不舉”的“準(zhǔn)舉牌”現(xiàn)象引發(fā)監(jiān)管層高度關(guān)注。

近日，保監(jiān)會(huì)決定暫停恒大人壽保險(xiǎn)有限公司委托股票投資業(yè)務(wù)。游走在灰色地帶的“準(zhǔn)舉牌”現(xiàn)象在業(yè)界引發(fā)廣泛探討。

部分險(xiǎn)資“準(zhǔn)舉牌”擾動(dòng)市場(chǎng)

所謂“準(zhǔn)舉牌”，是指投資者增持上市公司較大比例股份但不突破5%，從而無需履行達(dá)到5%時(shí)的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告義務(wù)，也無需遵守短線交易規(guī)定、履行減持后的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告義務(wù)等。近年來，類似這樣的“準(zhǔn)舉牌”現(xiàn)象在A股市場(chǎng)不斷出現(xiàn)。

一位市場(chǎng)人士稱，一些資金在臨近報(bào)告期末針對(duì)中小市值公司進(jìn)行增持，報(bào)告披露，引發(fā)大量資金跟風(fēng)后減持獲利。這是當(dāng)前“準(zhǔn)舉牌”的一種典型操作模式。這種模式在某種程度上利用了市場(chǎng)的“灰色地帶”。

“從現(xiàn)行規(guī)定上看，一些資金買入股票不到5%的舉牌線，再賣出股份并不違法?！北本﹩柼炻蓭熓聞?wù)所主任合伙人張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，但作為被視為應(yīng)該秉承價(jià)值投資理念的保險(xiǎn)資金，“三天建倉，一天清倉”與其肩負(fù)的責(zé)任不相匹配，給險(xiǎn)資聲譽(yù)帶來負(fù)面評(píng)價(jià)。

不久前，保監(jiān)會(huì)、深交所分別約談恒大人壽主要負(fù)責(zé)人，明確表態(tài)不支持保險(xiǎn)資金短期大量頻繁炒作股票，要求恒大人壽應(yīng)秉承價(jià)值投資、長期投資和穩(wěn)健投資原則，穩(wěn)健審慎開展投資運(yùn)作，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。12月9日，保監(jiān)會(huì)宣布暫停恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)。恒大人壽有關(guān)人員表示，將切實(shí)落實(shí)監(jiān)管要求，完善股票投資運(yùn)作機(jī)制。

“散戶化”中潛藏風(fēng)險(xiǎn)

在不少業(yè)界人士看來，“準(zhǔn)舉牌”已成為我國資本市場(chǎng)的一個(gè)現(xiàn)象，在肯定多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)投資、長期投資的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注部分險(xiǎn)資短線炒作帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

上市公司2016年三季報(bào)顯示，剔除公募基金、個(gè)人、社?；?、證金公司等主體的持股記錄外，深滬兩市有1511家上市公司的前10大流通股東中共存在3059條持股比例介于1%到4.99%的股東持股記錄，其中持股比例為3%以上的有464條。

2016年，有31家保險(xiǎn)公司持有253家上市公司的股份比例在1%到4.99%之間，其中恒大人壽、君康人壽、泰康人壽、天安保險(xiǎn)較為活躍。

“不同于2015年下半年的險(xiǎn)資舉牌潮，市場(chǎng)普遍認(rèn)為保險(xiǎn)資金是資金性質(zhì)偏中長性的投資，當(dāng)下的部分險(xiǎn)資投資風(fēng)格可能更傾向于‘散戶化’?！鄙钲谧辖鸶圪Y本管理有限公司首席研究員陳紹霞認(rèn)為，前期不少機(jī)構(gòu)發(fā)行了大量的萬能險(xiǎn)等短期理財(cái)險(xiǎn)，三、四季度或進(jìn)入現(xiàn)金流壓力較大時(shí)期，資金則具備較大動(dòng)力配置于流動(dòng)性較好的股票上。

同時(shí)，對(duì)于部分險(xiǎn)資而言，精準(zhǔn)持股至接近5％的“舉牌線”，不僅可以回避公告，降低行蹤曝光度，還可以在增持減持行為上免受舉牌帶來的諸多限制。但在一些業(yè)內(nèi)人士看來，部分險(xiǎn)資“買而不舉”“快進(jìn)快出”的現(xiàn)象背后，隱藏著諸多金融風(fēng)險(xiǎn)。

在機(jī)構(gòu)投資者的拉抬下，一些個(gè)人投資者受到損失?！氨疽詾楦梁馈苜嶅X，也就跟著買了，沒想到自己成了‘小韭菜’?！鄙钲诠擅裥堈f。

在部分險(xiǎn)資“買而不舉”，散戶熱炒“準(zhǔn)舉牌股”的背景下，不少業(yè)界人士擔(dān)憂市場(chǎng)投機(jī)情緒、“脫實(shí)向虛”的加劇。財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲說，險(xiǎn)資作為一種機(jī)構(gòu)資金，理應(yīng)成為A股價(jià)值投資、長線投資的楷模。如果借助“買而不舉”達(dá)到短線獲利出局的目的，這只能加劇股市的投機(jī)炒作之風(fēng)。

堵漏洞規(guī)范“準(zhǔn)舉牌”

在不少業(yè)界專家看來，針對(duì)當(dāng)前部分險(xiǎn)資“買而不舉”“快進(jìn)快出”的傾向，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)“準(zhǔn)舉牌”現(xiàn)象高度關(guān)注，完善相關(guān)監(jiān)管措施，以此督促保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做好資產(chǎn)負(fù)債匹配、審慎對(duì)待權(quán)益類投資，防范資金風(fēng)險(xiǎn)，避免短線炒作行為加劇市場(chǎng)投機(jī)。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄說，除在上市公司季報(bào)或半年報(bào)進(jìn)行披露之外，建議增加常態(tài)化利用問詢、約談等機(jī)制，加強(qiáng)短期異動(dòng)較大股票、機(jī)構(gòu)投資者的信息披露。

“可以研究提高前十大股東持股信息的披露頻率，如證券變動(dòng)月報(bào)制度，從而起到持續(xù)信息披露的作用。”陳紹霞表示，但如果強(qiáng)化股東信息的披露，需要一并研究披露制度變化會(huì)給市場(chǎng)帶來哪些影響，如會(huì)否引導(dǎo)市場(chǎng)過度關(guān)注股東的短期行為、投資者的交易行為會(huì)否因此發(fā)生變化等。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，險(xiǎn)資應(yīng)遵從責(zé)任投資、價(jià)值投資、長期投資的原則，盡力控制風(fēng)險(xiǎn)，而不應(yīng)“快進(jìn)快出”淪為“大散戶”。

中國保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波13日表示，要健全監(jiān)管體系、加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。查實(shí)查深查透違規(guī)問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決剎住保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歪風(fēng)邪氣。特別是對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在股票市場(chǎng)“快進(jìn)快出”的投機(jī)行為，采取針對(duì)性措施切實(shí)加以規(guī)范。