新加坡學(xué)者：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來年將維持緩慢增長
主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)低迷、增長緩慢的走勢在2017年仍然不會有根本的改變，歐洲、日本在通縮的陰影籠罩下仍無起色，美國的情況雖有好轉(zhuǎn)但也不可能一枝獨秀。新加坡國立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院高級公共行政與管理碩士項目主任陳抗日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者專訪時指出，中國經(jīng)濟(jì)L型增長還會持續(xù)，要改變這種狀況，使結(jié)構(gòu)改革取得實質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)鍵是要讓市場在資源配置中起決定性作用。
陳抗指出，明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長依舊遲緩，主要原因不外乎是增長緩慢、全球化與信息技術(shù)進(jìn)步影響就業(yè)并導(dǎo)致收入不平等。但他同時強(qiáng)調(diào)，還有兩種較為少見的觀點開始引起經(jīng)濟(jì)學(xué)界的關(guān)注。
第一種觀點是“恒零效應(yīng)”，由美聯(lián)儲圣路易分行總裁詹姆斯·布拉爾德提出，指的是長期零利率政策帶來的影響。開始時，實行零利率政策只是對付經(jīng)濟(jì)衰退的短期政策。可是，這個政策持續(xù)實行了將近七年，形成了長期影響。在開始實行零利率的頭幾年，人們還保持警惕，擔(dān)心貨幣的量化寬松會造成通貨膨脹。可是，年復(fù)一年，通貨膨脹的影子都沒有見到，大家開始對零利率習(xí)以為常。結(jié)果，名義利率長期為零創(chuàng)造了低通貨膨脹的預(yù)期，形成一個自實現(xiàn)預(yù)言。大家都不相信會有通貨膨脹，通貨膨脹就真的不來了。結(jié)果，低通脹預(yù)期使投資意愿下降，令貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長無法產(chǎn)生有效的推動作用。
第二種觀點被稱為財政緊縮的滯后效應(yīng)，是哈佛大學(xué)教授、美國前財政部長勞倫斯·薩默斯等人近年來一直堅持的。2008至2009年的全球金融危機(jī)使發(fā)達(dá)國家大量負(fù)債，為了減輕債務(wù)，這些國家紛紛采取財政緊縮政策，希望降低負(fù)債率。這種緊縮政策實際上是作繭自縛：財政緊縮的滯后效應(yīng)使周期性的經(jīng)濟(jì)衰退演變成潛在產(chǎn)出的下降，造成長遠(yuǎn)影響。在低利率等條件下，財政緊縮從中長期看不但不能降低債務(wù)，反而因為產(chǎn)出增長率低而使債務(wù)擴(kuò)大。反之，財政擴(kuò)張在中長期可以成為“免費的午餐”，因為融資成本能夠完全被增長的經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)大的稅收所消化。薩默斯認(rèn)為，目前公共部門的投資太低，根本無法支持經(jīng)濟(jì)的健康增長。
陳抗表示，上述觀點雖然都只是從一個側(cè)面來說明發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長疲軟的原因，但已引起廣泛重視。美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普就有個龐大的基礎(chǔ)建設(shè)投資計劃，要在10年內(nèi)撥款一萬億美元建造公路、橋梁、公共交通、機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施。另外，美聯(lián)儲也已經(jīng)在2015年底宣布加息，正式告別零利率政策，使美國的利率走進(jìn)上升通道。然而，特朗普的投資計劃需要獲得美國國會的支持，能不能兌現(xiàn)還要拭目以待。美聯(lián)儲的升息計劃直到在2016年最后一個月才兌現(xiàn)，2017年的升息步伐會不會加快也很難說。
發(fā)達(dá)國家疲弱的經(jīng)濟(jì)必然要影響新興經(jīng)濟(jì)體的出口和投資。目前看來，中國經(jīng)濟(jì)L型增長還會延續(xù)，原因主要有兩條。第一，2016年的經(jīng)濟(jì)增長主要靠基建和房地產(chǎn)投資。然而，隨著經(jīng)濟(jì)總量的增大，依靠政府和國有部門以投資穩(wěn)增長會越來越困難。4萬億元的投資在2009年形成的固定資產(chǎn)可以創(chuàng)造將近9%的GDP增長，而同樣的投資在2017年所創(chuàng)造的增長卻只有3%左右。第二，目前的金融體系市場化程度還比較低、分配資源的效率不高。
陳抗認(rèn)為，要改變這種狀況，使結(jié)構(gòu)改革取得實質(zhì)性進(jìn)展，就必須敢于創(chuàng)新、勇于擔(dān)風(fēng)險。首先，應(yīng)該認(rèn)識到調(diào)結(jié)構(gòu)必須要付出代價，不能奢望不痛不癢就能調(diào)好結(jié)構(gòu)。這是舊部門萎縮、新部門擴(kuò)張、資源從舊部門轉(zhuǎn)入新部門的動態(tài)過程，不但需要時間，也需要資源的轉(zhuǎn)換。如果舊部門繼續(xù)占據(jù)大量資源、新部門由于資金缺乏而無法發(fā)展，那么結(jié)構(gòu)調(diào)整就會停滯不前。如果在調(diào)整過程中操之過急、屢屢依靠舊部門來“穩(wěn)增長”，結(jié)構(gòu)調(diào)整也會夭折。第二，重新檢討人民幣國際化的戰(zhàn)略。中國在今后相當(dāng)長的時間內(nèi)都仍然會是個凈儲蓄國，因而無法享受鑄幣稅的好處。而人民幣國際化帶來的匯率波動風(fēng)險，以及貨幣政策有效性的削弱，卻是現(xiàn)在就面臨的困擾。應(yīng)該盡快走出三元悖論的困境，讓人民幣匯率在合理的價位上穩(wěn)定下來。第三，提高資金市場的效率。一方面央行要退出“窗口指導(dǎo)”，使利率真正市場化。另一方面要限制資金大量流向房地產(chǎn)業(yè)，避免對新部門的發(fā)展產(chǎn)生擠出效應(yīng)。（記者 夏立新）
