在周二央行繼續(xù)推出超千億資金凈投放的背景下，市場資金面情緒有所改善。不過在債市情緒依舊脆弱的背景下，雖然有央行窗口指導，非銀機構資金拆入難度依舊居高不下。分析人士表示，現(xiàn)階段市場悲觀預期仍難扭轉，但情緒面的逐步緩和也在同步進行之中?？紤]到年尾階段央行維穩(wěn)為先的政策基調，未來一周多時間內，資金面預計將保持大體平穩(wěn)。

公開市場連續(xù)5日凈投放

央行周二以利率招標方式開展了2500億元逆回購操作，7天、14天和28天期品種分別為1550億元、650億元和300億元，中標利率繼續(xù)分別持平于2.25%、2.40%和2.55%，當日到期逆回購量為850億元，由此公開市場單日實現(xiàn)資金凈投放1650億元，較周一的650億元大幅增加1000億元，且為連續(xù)第5個交易日凈投放資金。

在持續(xù)凈投放的呵護下，銀行間貨幣市場整體偏緊態(tài)勢有所緩和。周二銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構）分別為2.32%、2.57%、3.32%和4.23%。相較于前一交易日，主流隔夜品種環(huán)比持平，7天期品種小跌9基點；14天期品種大跌43基點，1個月期限的回購利率則繼續(xù)上漲13基點。整體來看，短期限資金供需情況仍相對寬松，但跨年的中長期資金價格整體仍處于高位。

交易員表示，銀行間市場周二資金面略有緩和，隔夜資金供給較為寬松，不過資金利率整體也并未出現(xiàn)大幅回落，尤其跨年資金價格仍處于高位。來自DM金融同業(yè)報價平臺的數(shù)據(jù)進一步顯示，截至20日16:30，DM平臺線上隔夜資金供需比錄得100:15，7天期資金供需比錄得100:120。

短期資金面風險有望下降

市場人士表示，由于表外理財納入MPA監(jiān)管等利空因素持續(xù)發(fā)酵，跨年前后期限的資金需求繼續(xù)緊繃。不過另一方面，央行公開市場加碼凈投放助益資金面改善，央行窗口指導大行出錢的傳聞，也在一定程度上緩解了市場憂慮情緒。

整體來看，日前結束的中央經(jīng)濟工作會議在對貨幣政策的表述中，鮮明地提出了“穩(wěn)健中性”的概念，市場主流觀點普遍將其解讀為政府對經(jīng)濟增速放緩的容忍度顯著提升。在此背景下，貨幣政策導向也將會在長期趨勢上趨于穩(wěn)健。不過，結合近期債券市場、貨幣市場的劇烈動蕩和央行的應對來看，“循序漸進”依然是貨幣收斂進程中所必須遵循的引導方式。

分析人士進一步指出，本月以來的資金面與債市動蕩已使得金融機構對跨年資金需求和MPA考核提前有所準備。隨著下周財政存款的投放，以及央行的持續(xù)維穩(wěn)，未來一周多時間內，資金面預計不會再度出現(xiàn)超預期緊繃風險。另一方面，由于債券代持業(yè)務等風險事件的利空影響短期仍難消除，非銀機構資金融入利率高企等資金面結構性冷熱不均的狀況，可能還會持續(xù)一段時間。