監(jiān)管層持續(xù)加強(qiáng)外匯管理，分析稱2017年人民幣貶值壓力將小于去年，個(gè)人不必急于換匯
2017年開年的外匯市場(chǎng)，給了許多人一絲“寒意”。
2016年12月31日晚間，國(guó)家外匯管理局發(fā)布消息稱，外匯管理部門對(duì)個(gè)人外匯信息申報(bào)管理進(jìn)行完善，細(xì)化了申報(bào)內(nèi)容，強(qiáng)化銀行真實(shí)性、合規(guī)性審核責(zé)任，對(duì)個(gè)人申報(bào)進(jìn)行事中事后抽查并加大懲處力度。
一時(shí)間，“外匯管制”的傳言不絕于耳。為此，國(guó)家外匯管理局1月13日再度公開發(fā)聲稱，所謂“外匯管制”的消息不實(shí)，外匯管理部門積極支持貿(mào)易投資便利化，未對(duì)匯兌和跨境收付等采取新的管制措施。
中國(guó)的外匯市場(chǎng)究竟面臨怎樣的大環(huán)境？新的外匯環(huán)境會(huì)對(duì)普通人產(chǎn)生怎樣的影響？未來(lái)政府會(huì)掀起新一輪的“外匯保衛(wèi)戰(zhàn)”嗎？在當(dāng)前的外匯大環(huán)境面前，投資者該怎樣守好自己的“錢袋”？
分析人士認(rèn)為，外匯監(jiān)管趨嚴(yán)，防范資本外流已經(jīng)成為共識(shí)，人民幣在2017年可能還將面臨小幅的貶值壓力。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，首先要做到的是不必忙于跟風(fēng)換匯，同時(shí)可在國(guó)內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)。
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今年是否會(huì)掀起外匯保衛(wèi)戰(zhàn)？
嚴(yán)控資本外流已成為學(xué)界共識(shí)
事實(shí)上，從近期監(jiān)管層嚴(yán)控資本外流的舉措來(lái)看，國(guó)家層面的“外匯保衛(wèi)戰(zhàn)”已經(jīng)展開。
中國(guó)人民銀行1月7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，去年12月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30105.17億美元，較11月底下降410.81億美元，降幅為1.3%。這是自去年7月以來(lái)，外匯儲(chǔ)備連續(xù)第六個(gè)月縮水，但并未跌破三萬(wàn)億關(guān)口。另外，2016年外匯儲(chǔ)備全年下降3198.44億美元，下降幅度為9.6%，不過(guò)，全年下降規(guī)模較上年同期少降了1928.12億美元。
雖然官方并沒(méi)有對(duì)外匯儲(chǔ)備下降的影響做出評(píng)價(jià)，不過(guò)近期央行采取的號(hào)稱“最嚴(yán)”的換匯舉措從側(cè)面說(shuō)明了問(wèn)題。
2016年12月30日，央行下發(fā)規(guī)定，自2017年7月1日起，對(duì)跨境超過(guò)20萬(wàn)元人民幣的交易，銀行需要上報(bào)給央行；隨后又于2016 年12月31日晚間對(duì)銀行下發(fā)文件，從2017年1月1日起，個(gè)人購(gòu)匯申報(bào)需要細(xì)化到用途和時(shí)間，禁止個(gè)人將外匯在境外用于買房及證券投資。
此外，從去年開始，監(jiān)管層就一邊在大力打擊地下錢莊，一邊對(duì)“國(guó)內(nèi)企業(yè)的投機(jī)或避險(xiǎn)需要”和“國(guó)內(nèi)個(gè)人資產(chǎn)配置需要”，包括境外金融投資、購(gòu)置房產(chǎn)、保險(xiǎn)等加強(qiáng)管理。
在學(xué)界方面，嚴(yán)控資本外流是共識(shí)，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵于近日撰文稱：“目前最大的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是中國(guó)貨幣存量居全球最高所導(dǎo)致的資金的迅速外流。同時(shí)，這種資金外流又會(huì)導(dǎo)致匯率的快速下跌、人民幣的巨幅貶值。資金外流與匯率下跌形成一個(gè)雙螺旋式的向下通道，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融體系迅速失血，資金周轉(zhuǎn)不靈。”李稻葵認(rèn)為，應(yīng)該資本管制與匯率干預(yù)雙管齊下。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備是我們國(guó)家的儲(chǔ)蓄，是我們的國(guó)民財(cái)富，用掉了就沒(méi)有了。隨著外匯儲(chǔ)備的逐漸減少，對(duì)于干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力就越來(lái)越低，資本外逃的速度可能更快。
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監(jiān)管趨嚴(yán)會(huì)帶來(lái)哪些影響？
加強(qiáng)監(jiān)管有利于穩(wěn)定人民幣外匯預(yù)期
臨近歲末，政策面上的外匯監(jiān)管趨嚴(yán)引起市場(chǎng)熱議，那么此輪管制會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響呢？
清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明對(duì)新京報(bào)記者表示，央行這一政策頒布后就對(duì)外匯投機(jī)市場(chǎng)起到效果。袁鋼明說(shuō)，“因?yàn)橥稒C(jī)要看政策的動(dòng)向，盡管對(duì)居民換匯沒(méi)有起到實(shí)際的影響，但投機(jī)人民幣貶值的人如果一看政府阻礙外匯投資的措施了，就會(huì)估計(jì)到外匯流出的減少，會(huì)減少人民幣貶值的機(jī)會(huì)，那么做空人民幣貶值的人就會(huì)遇到虧損，所以效果馬上產(chǎn)生了。”
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，收緊外匯，有利于減少資金外流，從而穩(wěn)定人民幣匯率，改變?nèi)嗣駧刨H值的預(yù)期。
“新年以來(lái)，人民幣匯率開始出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，其中一方面是由于美聯(lián)儲(chǔ)新年有投票權(quán)的委員多數(shù)是鴿派，所以加息有望減緩，方便央行采取措施穩(wěn)定匯率?！睏畹慢堈f(shuō)。
首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝表示，相關(guān)措施對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期和外匯市場(chǎng)，起到直接的作用，間接穩(wěn)定了資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。但外匯收緊的消極作用也會(huì)有所顯現(xiàn)，相關(guān)措施可能會(huì)影響到外匯改革開放的嘗試，“我們對(duì)外投資的步伐可能也會(huì)因此有所減慢?！?/p>
此外，王劍輝認(rèn)為，人民幣匯率國(guó)際化的步伐和自由兌換的預(yù)期也會(huì)因此受到一些影響。
“加強(qiáng)外匯監(jiān)管也是管理預(yù)期?！秉S金錢包首席研究員肖磊稱，如果外匯監(jiān)管趨緊的話，資金很難出去，對(duì)股市有一定支撐，但如果貨幣政策繼續(xù)收緊，實(shí)際上股市的壓力還是比較大的。
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匯率波動(dòng)對(duì)老百姓有多大影響？
分析稱匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股市和樓市影響不大
在復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)看來(lái)，所謂的人民幣兌美元匯率的“貶值”，一開始是源于美元的強(qiáng)勢(shì)，而實(shí)際上人民幣對(duì)于歐元、日元等貨幣仍然保持了穩(wěn)健的水平。
“這種貶值會(huì)給人民帶來(lái)一種預(yù)期，就是說(shuō)大家都估計(jì)美元要漲、人民幣要跌，大家就都去國(guó)外尋找美元資產(chǎn)保值增值。”一位不愿具名的專家對(duì)記者表示，“大家都拋售人民幣，人民幣怎么增值？”
這種由預(yù)期帶來(lái)的“貶值”，對(duì)老百姓生活、經(jīng)濟(jì)有多大影響？清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明對(duì)新京報(bào)記者表示，從理論上分析，如果人民幣“貶值”，就可能造成資本從股市、樓市等投機(jī)性比較強(qiáng)的市場(chǎng)抽出，以尋找國(guó)外回報(bào)率更高的項(xiàng)目的現(xiàn)象。
“但是從實(shí)際情況來(lái)看，匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于今年的股市和樓市影響不大?！痹撁髡f(shuō)。
從整體來(lái)看，2016年的股市延續(xù)了2015年下半年以來(lái)的震蕩走勢(shì)，較前年的最高點(diǎn)，上證指數(shù)已經(jīng)跌去逾2000點(diǎn)。袁鋼明表示，此時(shí)的股市已經(jīng)“跌無(wú)可跌”了。
袁鋼明認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，樓市是政府著力支持的一個(gè)市場(chǎng)?！八懈鱾€(gè)行業(yè)的最優(yōu)惠的貸款政策，各種刺激需求的措施，相當(dāng)一部分都在樓市?！痹撁鞣Q，“在這種情況下，匯率波動(dòng)根本影響不動(dòng)房地產(chǎn)。”袁鋼明說(shuō)。
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人民幣會(huì)升值還是會(huì)持續(xù)貶值？
分析稱人民幣仍將面臨貶值壓力，但小于2016年
在2016年2月的G20峰會(huì)上，央行行長(zhǎng)周小川表態(tài)稱：“人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。”隨后2016年全年，央行在人民幣匯率問(wèn)題上一直維持了該說(shuō)法。
不過(guò)，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2016年人民幣相對(duì)美元總體趨弱，全年貶值約6.67%，對(duì)一籃子貨幣貶值幅度為5.13%。
在目前對(duì)人民幣貶值的原因分析中，美聯(lián)儲(chǔ)加息，特朗普上臺(tái)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美元走強(qiáng)被認(rèn)為是人民幣弱勢(shì)的主要原因。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也在2016年12月22日稱：“最近人民幣等多國(guó)貨幣兌美元貶值主因市場(chǎng)預(yù)期變化，沒(méi)有太多的基本面因素?！彼J(rèn)為：“2016年11月以來(lái)人民幣兌美元匯率加速貶值主因美元指數(shù)走強(qiáng)?！?/p>
企業(yè)的反應(yīng)更加敏感，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份外匯儲(chǔ)備余額下降410億美元至3.011萬(wàn)億美元。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵稱，根據(jù)統(tǒng)計(jì)去年約有5600億美元的資金流出，主力是企業(yè)。
學(xué)界的態(tài)度較為一致，目前學(xué)界認(rèn)為今年人民幣貶值壓力仍然存在。不過(guò)，產(chǎn)生分歧的是，市場(chǎng)對(duì)于人民幣長(zhǎng)期貶值的幅度大小觀點(diǎn)不一。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定表示，“人民幣貶值的壓力會(huì)繼續(xù)存在，但是貶值的幅度不是沒(méi)有邊際的，我們有一個(gè)底線，不能讓匯率貶值超過(guò)25%?！?/p>
李稻葵認(rèn)為，“明年人民幣對(duì)美元的匯率貶值不會(huì)貶過(guò)5%?！背酥?，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，2017年人民幣兌美元匯率仍面臨貶值壓力，但一個(gè)基本的判斷是貶值幅度可控，并且貶值幅度會(huì)比2016年小一點(diǎn)。
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普通投資者該如何理財(cái)？
不必忙于跟風(fēng)換匯，可在國(guó)內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)
在國(guó)內(nèi)低利率、以及資本市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的難尋，去年國(guó)內(nèi)居民赴港買保險(xiǎn)、境外投資一度成熱門話題。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，外匯監(jiān)管趨嚴(yán)之后，如何調(diào)整自己的理財(cái)策略呢？
“這次限制更多是針對(duì)個(gè)人、家庭的投資者。”王劍輝分析稱，對(duì)于普通投資者，首先不要盲目跟風(fēng)，配置外匯資產(chǎn)對(duì)于資產(chǎn)升值、保值的作用相對(duì)有限，因?yàn)閭€(gè)人外匯資產(chǎn)占比不是很大，也不需要占比很大。“除非家庭有剛性需求，比如境外留學(xué)、消費(fèi)，這是正常的兌換不受影響。從資產(chǎn)保值、升值的需角度，不必要有人民幣貶值的預(yù)期而急于換匯。”
肖磊也表示，在外匯監(jiān)管趨緊下，上半年換美元不是一個(gè)好選擇，一方面是因?yàn)槊涝鬂q之后有回調(diào)需求，另一方面經(jīng)過(guò)了近三年的貶值，拿人民幣換美元的成本已經(jīng)比較高。
而對(duì)于希望能夠借匯率變化獲得投資收益的投資者，王劍輝認(rèn)為，此次投資者受到影響比較明顯的是境外投資，比如買房、購(gòu)買債券、保險(xiǎn)等，特別是金額較大的部分。而這部分如有境外居住、活動(dòng)的需求，配置是合理的。否則，因?yàn)榫惩赓Y產(chǎn)配置也面臨較多的不確定性，比如在美國(guó)買房，并不保證房?jī)r(jià)一定上漲?！霸谶@方面，不要用國(guó)內(nèi)的理念套用，進(jìn)行國(guó)外的房地產(chǎn)投機(jī)。”
王劍輝表示，如果有境外金融投資需求，目前有深港通、滬港通、QDII等，投資者可以充分利用。同時(shí)，投資者的預(yù)期要放長(zhǎng)遠(yuǎn)，“人民幣目前有階段性貶值壓力，但人民幣國(guó)際化是趨勢(shì)性，長(zhǎng)期仍然是看多的?！?/p>
楊德龍建議，投資者可多在國(guó)內(nèi)找機(jī)會(huì)，而不是出境投資?！癆股可能成為2017年最大的驚喜，可以多配置藍(lán)籌股或買入藍(lán)籌基金，也可買入FOF基金，來(lái)實(shí)現(xiàn)懶人理財(cái)，由專業(yè)的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)投資優(yōu)質(zhì)的基金?！?/p>
肖磊認(rèn)為，伴隨利率的回升，貨幣相關(guān)（比如貨幣基金）固定收益類資產(chǎn)可配置一些，收益會(huì)逐步上漲。而投資者對(duì)外匯投資的需求，可能轉(zhuǎn)換到對(duì)黃金的需求，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格是一個(gè)很好的方向。
■ 市場(chǎng)
2016人民幣“震蕩走低”
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2016年人民幣相對(duì)美元總體趨弱，全年貶值約6.67%。
回顧2016年人民幣匯率走勢(shì)，人民幣國(guó)際化、美元走強(qiáng)，外部環(huán)境成為人民幣匯率變化的年度關(guān)鍵詞匯。
2016年春節(jié)后，隨著美元指數(shù)開始疲軟，人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)態(tài)勢(shì)，波動(dòng)幅度明顯加大。自2016年3月以來(lái)，美元指數(shù)不斷走弱，為人民幣匯率的企穩(wěn)贏得了難得的窗口。
而從2016年5月以來(lái)，受避險(xiǎn)情緒以及美聯(lián)儲(chǔ)夏季加息預(yù)期重新升溫的影響，美元大幅反彈，人民幣兌美元匯率開始呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)。6月24日，英國(guó)退歐公投結(jié)果公布后，美元指數(shù)一度上漲至96.7，當(dāng)日漲幅達(dá)3.7%，受此影響人民幣兌美元匯率應(yīng)聲下跌。
不過(guò)，2016年7月，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)小幅回升。7月6日以來(lái)，人民幣兌美元匯率在6.68-6.70區(qū)間內(nèi)小幅震蕩后，于7月19日開始出現(xiàn)回升，人民幣兌美元中間價(jià)、在岸即期匯率以及離岸即期匯率分別于8月9日收?qǐng)?bào)于6.6594、6.6619以及6.6626
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是央行在人民幣6.7關(guān)口進(jìn)行“爭(zhēng)奪”操作。人民幣對(duì)美元和對(duì)籃子貨幣“雙升值”。央行先是轉(zhuǎn)為進(jìn)行“少貶、多升”人民幣兌美元中間價(jià)的操作，允許CFETS指數(shù)小幅走升。
而從2016年8月至今，美元在二季度GDP增速遠(yuǎn)遜預(yù)期和非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期的交織影響下，人民幣再次重回震蕩下行走勢(shì)，“策略性貶值”如期重啟。以至于在一個(gè)月內(nèi)，人民幣連續(xù)突破6.8、6.9關(guān)口。
■ 政策
“寬進(jìn)嚴(yán)出”成2016外匯監(jiān)管重點(diǎn)
在匯率戰(zhàn)焦灼的時(shí)刻，另一個(gè)方向，“寬進(jìn)嚴(yán)出”成為2016年外匯監(jiān)管的關(guān)鍵詞。
個(gè)人換匯要求更加嚴(yán)格
2016年1月1日，國(guó)家外匯管理局官網(wǎng)刊文稱，將完善個(gè)人外匯業(yè)務(wù)“關(guān)注名單”管理，將存在借用他人額度辦理結(jié)售匯行為的個(gè)人，直接列入“關(guān)注名單”——即所謂“黑名單”，違規(guī)者一旦入“黑名單”，將被剝奪兩年合計(jì)10萬(wàn)美元的換匯額度。而不同的三個(gè)國(guó)內(nèi)賬戶向同一個(gè)海外賬戶匯款就會(huì)被識(shí)別為螞蟻搬家行為。
除此以外，一年后，外匯管理局就修改了個(gè)人外匯信息申報(bào)管理辦法，居民購(gòu)匯政策的操作監(jiān)管變得更加嚴(yán)格。在原本的基礎(chǔ)上,居民購(gòu)匯時(shí)填寫的《個(gè)人購(gòu)匯申請(qǐng)書》明確,“境內(nèi)個(gè)人辦理購(gòu)匯時(shí),不得用于境外買房、證券投資、購(gòu)買人壽保險(xiǎn)和投資性返還分紅類保險(xiǎn)等尚未開放的資本項(xiàng)目。
香港“中轉(zhuǎn)”遭到限制
值得注意的是，下半年中國(guó)銀聯(lián)停止內(nèi)地客戶在港刷銀聯(lián)卡繳納保費(fèi)，此前刷銀聯(lián)卡繳納保費(fèi)可以不占用外匯額度，從而規(guī)避個(gè)人外匯兌換限額，因此人們興起在境外用銀聯(lián)卡刷人民幣購(gòu)買美元計(jì)價(jià)的保險(xiǎn)，形成美元資產(chǎn)，在過(guò)去的5年間，赴港投保趨勢(shì)直線上升，這一現(xiàn)象的催生因素就是人民幣貶值，而美元在走強(qiáng)。
從10月29日凌晨零時(shí)起，全面暫停以銀聯(lián)為支付渠道，繳納香港保險(xiǎn)保費(fèi)，范圍涉及香港所有保險(xiǎn)公司及產(chǎn)品。彼時(shí)出現(xiàn)了連夜乘飛機(jī)前往香港購(gòu)買保險(xiǎn)的新聞。境內(nèi)資金借香港中轉(zhuǎn)出逃的路子被堵住。
企業(yè)海外投資受嚴(yán)格審核
在企業(yè)方面，借投資之名行資本外逃之實(shí)受到高層關(guān)注。12月6日，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，將密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域出現(xiàn)的“非理性對(duì)外投資”的傾向。
早先11月28日，四部委就曾作出表態(tài)，將繼續(xù)對(duì)所有境外投資交易推行備案制管理，且將對(duì)跨境投資交易實(shí)施嚴(yán)格審核。
而據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，未來(lái)投資額超過(guò)100億美元的對(duì)外投資、投資額在10億美元以上的非主營(yíng)項(xiàng)目大額并購(gòu)?fù)顿Y以及國(guó)有企業(yè)10億美元以上的境外房地產(chǎn)交易這三類對(duì)外投資將有可能受到嚴(yán)格審查。
在嚴(yán)格個(gè)人、企業(yè)結(jié)匯業(yè)務(wù)審查的同時(shí)，2016年2月份國(guó)家外匯管理局頒布實(shí)施的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，則放寬了外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資額度?！皩掃M(jìn)嚴(yán)出”，鼓勵(lì)外資流入的政策導(dǎo)向顯露無(wú)遺。
本版采寫/新京報(bào)記者 宓迪 陳鵬 王全浩 李磊 實(shí)習(xí)生 王佳穎
