俠客島訊 上任一年，特朗普終于打了個(gè)漂亮的翻身仗。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月3日凌晨，在各方的持久博弈中，參議院以51票贊成、49票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)了共和黨長(zhǎng)達(dá)500余頁(yè)的稅改方案。
在美國(guó)的輿論界看來(lái)，這不僅意味著特朗普和共和黨的重大勝利，更是30多年以來(lái)對(duì)美國(guó)稅法最大的一次調(diào)整。根據(jù)最新通過(guò)的稅改法案，美國(guó)的公司稅率將從35%下調(diào)為20%，個(gè)人所得稅也會(huì)有不同檔級(jí)的下調(diào)。
美國(guó)，世界第一大經(jīng)濟(jì)體，全球資本市場(chǎng)的核心腹地，它的大幅度財(cái)稅改革，無(wú)疑將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的外溢影響。
政策
美國(guó)的稅改，最直接的影響主體，當(dāng)然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
大家都知道，現(xiàn)階段，國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段主要有兩個(gè)：一是財(cái)政政策，通過(guò)增加/減少稅收來(lái)影響市場(chǎng)里的現(xiàn)金量，以此抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展;二是貨幣政策，主要是各國(guó)的中央銀行通過(guò)提高/降低本國(guó)貨幣的匯率，影響企業(yè)等的生產(chǎn)成本，從而調(diào)節(jié)其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)熱度。
而在日本、歐洲等國(guó)長(zhǎng)期的零利率甚至負(fù)利率的貨幣政策，依然難以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下，美國(guó)此次的財(cái)稅改革，則被寄予厚望。
最直接的理解，稅負(fù)的減少，也就意味著居民可支配收入和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的下降，這無(wú)疑會(huì)刺激居民消費(fèi)，同時(shí)增加企業(yè)利潤(rùn)，促進(jìn)企業(yè)再投資，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。
美國(guó)的稅收基金就估計(jì)，這一計(jì)劃將令美國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)際生產(chǎn)總值增加逾9%，實(shí)際薪酬增加8%，此外還能創(chuàng)造至少200萬(wàn)份新的永久的全職工作。特朗普則更是豪言壯語(yǔ)：“這是今年給所有美國(guó)人的圣誕大禮!要平均給每個(gè)美國(guó)家庭每年省稅1182美元!”
當(dāng)然，稅制改革，十分復(fù)雜，非三言兩語(yǔ)可以說(shuō)清?？偟脕?lái)看，美國(guó)這次稅改有這么幾大看點(diǎn)：
首先，“屬人制”改成了“屬地制”，就是說(shuō)只要在海外已經(jīng)繳稅，美國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)回本國(guó)就不用再繳。此舉被廣泛認(rèn)為會(huì)刺激美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)的回流。
此外，稅率等級(jí)得到極大簡(jiǎn)化，多個(gè)稅收被取消，包括遺產(chǎn)稅、替代性最低稅ATM等。同樣能夠鼓勵(lì)更多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
但同時(shí)，包括美國(guó)部分議員在內(nèi)的一些聲音也認(rèn)為，減稅將會(huì)給美國(guó)政府帶來(lái)巨大的財(cái)政赤字。此前，據(jù)獨(dú)立稅收政策中心估算，眾議院版本的稅改議案將在未來(lái)十年內(nèi)為美國(guó)增加1.3萬(wàn)億美元的赤字。在美國(guó)政府能否承受這一點(diǎn)上，仍在存在很大的不確定性。
不過(guò)，這些都只是部分人士的判斷，圍繞這些判斷，同樣存在很多爭(zhēng)議。事實(shí)上，目前的版本也并非最終版本，參議院通過(guò)的法案與上個(gè)月眾議院所通過(guò)法案間，仍有一定的區(qū)別。未來(lái)具體會(huì)有哪些變化，什么時(shí)候?qū)嵤?，尚需等待?/p>
影響
很重要的一點(diǎn)是，隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加速，已經(jīng)沒有一個(gè)國(guó)家可以獨(dú)立于其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，一國(guó)的財(cái)政貨幣政策也將對(duì)他國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。對(duì)于美國(guó)這樣一個(gè)擁有高度開放的金融市場(chǎng)和強(qiáng)貨幣的國(guó)家來(lái)說(shuō)，其影響更甚。
作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，擁有高達(dá)3萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，對(duì)經(jīng)貿(mào)依賴程度很高的國(guó)家，中國(guó)，無(wú)疑美國(guó)這波稅改外溢影響范圍中，是最受關(guān)注的國(guó)家之一。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育認(rèn)為，從理論上來(lái)說(shuō)，美國(guó)的稅改政策對(duì)中國(guó)的影響主要是兩方面，一是資本流動(dòng)沖擊，二是貨幣政策帶來(lái)的后續(xù)影響。
首先，根據(jù)其最新的稅改方案，美國(guó)的企業(yè)所得稅將從35%下調(diào)至20%，這也就意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力將大幅下降，這就在很大程度上，驅(qū)使美國(guó)在海外的留存利潤(rùn)大規(guī)?；氐絿?guó)內(nèi)，刺激美國(guó)企業(yè)撤離中國(guó)市場(chǎng)。對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率都會(huì)產(chǎn)生較大的潛在沖擊。
其次，必須要指出的是，美國(guó)的減稅政策，是基于美國(guó)“加息+縮表”的財(cái)政政策基礎(chǔ)之上的，這一套組合拳打出，無(wú)疑會(huì)影響其他國(guó)家的基礎(chǔ)貨幣投放。怎么理解?所謂加息，就是提高美元匯率，美元升值，那么人民幣就變相貶值了嘛。縮表原理也相似，就是美聯(lián)儲(chǔ)要收回市場(chǎng)上過(guò)多的美元，總而言之，讓原本就非常強(qiáng)勢(shì)的美元變得更強(qiáng)，客觀上也對(duì)人民幣造成了貶值壓力。
一般來(lái)說(shuō)，這種貨幣政策和財(cái)政政策的“雙殺”，會(huì)對(duì)別國(guó)產(chǎn)生一定“緊縮”的作用。而這種雙倍的緊縮，不僅對(duì)初級(jí)產(chǎn)品(未經(jīng)加工的原始產(chǎn)品)的行情，造成很大的下行壓力，更會(huì)進(jìn)一步帶來(lái)資本外逃壓力，對(duì)國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生很大的沖擊。
對(duì)于這一波沖擊，我們不得不保持警惕。
聯(lián)想
說(shuō)到這里，大家心里一定跳出了一個(gè)聯(lián)想：上世紀(jì)80年代中后期，美國(guó)主導(dǎo)下的“廣場(chǎng)協(xié)議”(Plaza Accord)，一個(gè)被很多人認(rèn)為是導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振幾十年的驚天陰謀。
什么協(xié)議能如傳說(shuō)中這么厲害？
這得說(shuō)回1980年代的美國(guó)，當(dāng)時(shí)美國(guó)面臨了美元匯率過(guò)高、對(duì)外貿(mào)易赤字和政府財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大的危機(jī)，貿(mào)易赤字一度占到了GDP的3.6%，經(jīng)濟(jì)極度不健康。而彼時(shí)的日本呢?于1985年取代美國(guó)成為世界上最大的債權(quán)國(guó)，其制造的產(chǎn)品充斥全球，資本瘋狂擴(kuò)張。
于是，為了提振出口，美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了一種聲音，用行政手段降低美元匯率，拯救美國(guó)的出口。事情進(jìn)展地超乎想象地順利，1985年，美國(guó)、日本、前聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)五國(guó)財(cái)長(zhǎng)齊聚紐約廣場(chǎng)飯店，達(dá)成了“日元與馬克大幅升值挽回被過(guò)分高估的美元價(jià)格”的協(xié)議。
此后就是大家所熟知的歷史了，日元大幅升值，1985年一季度至1988年一季度，升值54%，然后巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫被刺破，日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)達(dá)幾十年的停滯，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中著名的“l(fā)ost decades”。
那么，日本的案例跟今天的中國(guó)，有沒有可比性呢?這一次，美國(guó)稅改消息一出，就有很多人開始哀嚎出“冬天來(lái)了，資本荒來(lái)了，好日子到頭了”，事實(shí)真的如此嗎?
從某種程度上來(lái)說(shuō)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，世界上最重要的產(chǎn)品輸出國(guó)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已躍居世界第一，人民幣面臨很大的升值壓力。這一局面與上個(gè)世紀(jì)80年代中期的日本極為相似。
但問題是，這一邏輯合理嗎？
且不說(shuō)，在今天愈加自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，僅憑單一的行政力量就能對(duì)別國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，完全不現(xiàn)實(shí)。即便是在“廣場(chǎng)協(xié)議”的案例中，匯率變動(dòng)帶來(lái)的最大影響，也并非是產(chǎn)品的輸出、輸入，而是資本的流動(dòng)和與之相應(yīng)的財(cái)富效應(yīng)。
因此，將日本“失落的幾十年”完全歸咎于“廣場(chǎng)協(xié)議”，在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，是很牽強(qiáng)的。將美國(guó)一國(guó)的財(cái)稅政策，單純看做洪水猛獸，也是不對(duì)的。
思考
我們當(dāng)然不能小覷美國(guó)的稅改政策，但是，情況遠(yuǎn)沒有想象中那么糟。
設(shè)想一下，如果美國(guó)大幅減稅，進(jìn)一步拉大與發(fā)展中國(guó)家的稅務(wù)負(fù)擔(dān)差距，其他國(guó)家有沒有可能在資本外逃等一系列壓力下，也被迫做出減稅等其他財(cái)稅政策的調(diào)整呢?事實(shí)上，英國(guó)、法國(guó)以及其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家已推動(dòng)減稅立法。而如果這一設(shè)想真的實(shí)現(xiàn)的話，這一輪全球減稅戰(zhàn)無(wú)疑可以在一定程度上，消減美國(guó)減稅的政策效應(yīng)。
另外，很重要的一點(diǎn)，此前我們所作的分析都是基于一般經(jīng)濟(jì)學(xué)常理的判斷，而現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，遠(yuǎn)比理論要復(fù)雜難以掌握地多。
從美國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)看，美國(guó)減稅真的將百分百推動(dòng)跨國(guó)企業(yè)回流嗎?不盡然。稅率僅僅是影響企業(yè)投資的因素之一，其他包括宏觀政策、商業(yè)環(huán)境、人才條件等，都會(huì)產(chǎn)生很大的影響。
而在梅新育看來(lái)，單一的財(cái)稅政策，也很難提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，還需要跟接下來(lái)的福利等一系列社會(huì)改革結(jié)合起來(lái)，才能發(fā)揮最好的作用。這一點(diǎn)，自然也是跨國(guó)資本需要審慎考慮的。
梅新育指出，很重要的一點(diǎn)是，“從特朗普訪華稱中國(guó)的政體適合中國(guó)人民，到近期一系列的動(dòng)作來(lái)看，他偏向于減少對(duì)外部世界的干預(yù)，專注于本國(guó)經(jīng)濟(jì)改革，激勵(lì)生產(chǎn)勞動(dòng)……這個(gè)構(gòu)想對(duì)中國(guó)乃至外部世界來(lái)說(shuō)，未嘗不是一件好事”，中美不是敵人，美國(guó)專注于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提振其經(jīng)濟(jì)，對(duì)我國(guó)也不是壞事。
在梅新育看來(lái)，當(dāng)下的中國(guó)最應(yīng)該做的，還是專注自己的一系列改革，不要被外界的動(dòng)作亂了陣腳。美國(guó)的稅改或許對(duì)我國(guó)有一定的沖擊壓力，但這同樣可以轉(zhuǎn)化為改革的契機(jī)。
當(dāng)下中國(guó)的財(cái)稅依然存在一些潛伏性問題，比如稅率較高，轉(zhuǎn)移支付和減免太多等。如果能以此為契機(jī)，對(duì)減免項(xiàng)目、轉(zhuǎn)移支付優(yōu)惠進(jìn)行一定程度的壓縮，減少不必要的財(cái)政支出，同時(shí)降低稅率，那么中國(guó)的財(cái)政改革也將迎來(lái)廣闊的空間。
在這一過(guò)程中，專注自己腳下，拓寬稅基，贏得更加公平、安全和可持續(xù)的財(cái)稅政策，重振國(guó)家和社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，才是當(dāng)下的中國(guó)，最該堅(jiān)持的思路。
文/俠客島 火山大貍子
