金固股份(002488)

　　鋼制滾輪領(lǐng)軍，汽修新零售5年轉(zhuǎn)型模式明朗。公司成立于1986年，2010年登陸深交所，是國(guó)內(nèi)鋼制滾型車(chē)輪行業(yè)領(lǐng)軍。2013年正式進(jìn)入汽修新零售市場(chǎng)，“汽車(chē)超人”品牌已在全國(guó)發(fā)展兩萬(wàn)多家門(mén)店，成為后市場(chǎng)行業(yè)新貴。公司整體2018Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)229.14%，盈利情況明顯改善，預(yù)示經(jīng)歷5年轉(zhuǎn)型、新業(yè)務(wù)盈利模式逐漸明朗。
汽修新零售市場(chǎng)空間破萬(wàn)億，進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)階段。據(jù)中國(guó)公安部統(tǒng)計(jì)，2017年全國(guó)汽車(chē)保有量達(dá)2.17億輛，同比增長(zhǎng)11.9%，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期仍是增量市場(chǎng)，而根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破1萬(wàn)億元。行業(yè)經(jīng)歷2014年的資本涌入、規(guī)模爆發(fā)，2015年下半年大量新設(shè)公司因?yàn)橛Ｊ讲磺逦㈦S著資金補(bǔ)貼的結(jié)束而倒閉，現(xiàn)進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)階段，強(qiáng)調(diào)線(xiàn)下服務(wù)和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。
“汽車(chē)超人”精細(xì)化賦能門(mén)店、穩(wěn)健擴(kuò)張，有望迎來(lái)勝者收獲期。汽車(chē)超人智慧門(mén)店SaaS系統(tǒng)涵蓋了門(mén)店的運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)、管理多個(gè)方面，為門(mén)店賦能、實(shí)現(xiàn)精細(xì)化經(jīng)營(yíng)。根據(jù)草根調(diào)研，杭州地區(qū)部分門(mén)店在上線(xiàn)SaaS系統(tǒng)的半年以后，營(yíng)收提升在30%以上。核心門(mén)店主要以直營(yíng)、加盟、投資三種方式穩(wěn)健擴(kuò)張，在保證品牌的服務(wù)質(zhì)量的前提下選擇地方優(yōu)質(zhì)門(mén)店資源進(jìn)行深度戰(zhàn)略合作，技術(shù)、業(yè)務(wù)、卡位壁壘足夠深厚。2017年7月，公司推出百城萬(wàn)店計(jì)劃，核心門(mén)店擴(kuò)張速度明顯加快。以金磁好車(chē)為品牌的汽車(chē)金融服務(wù)平臺(tái)，也有望依托線(xiàn)下服務(wù)場(chǎng)景快速擴(kuò)張。汽車(chē)超人品牌強(qiáng)調(diào)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、倡導(dǎo)合作共贏，有望在競(jìng)爭(zhēng)中逐漸勝出、享受勝者收獲期。
首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)鋼輪業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，汽車(chē)后市場(chǎng)、金融業(yè)務(wù)和環(huán)保設(shè)備快速增長(zhǎng)?；谝陨蠘I(yè)務(wù)收入和費(fèi)用的關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為45.63億、61.73億和77.68億，歸母凈利潤(rùn)分別為2.41億、3.95億和5.88億。