經(jīng)濟(jì)參考報(bào)訊我國(guó)休閑食品產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展黃金期，來(lái)伊份、鹽津鋪?zhàn)拥榷嗉倚蓍e食品品牌陸續(xù)上市。近日，良品鋪?zhàn)庸煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“良品鋪?zhàn)印?也在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)的招股書(shū)(申報(bào)稿)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)(2015年、2016年和2017年，下同)，公司存在毛利率逐年下降、營(yíng)銷“大手筆”研發(fā)占比輕、產(chǎn)品屢登質(zhì)檢黑榜等三大隱憂。

凈利潤(rùn)增幅波動(dòng)較大

招股書(shū)顯示，良品鋪?zhàn)觿?chuàng)立于2006年，是一家主要從事休閑食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷售和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的外商投資股份有限公司?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，良品鋪?zhàn)覫PO前夜股權(quán)變動(dòng)較為頻繁，今日資本、高瓴資本等知名PE潛伏其中，今日資本創(chuàng)始人徐新還擔(dān)任了公司的董事。

財(cái)報(bào)顯示，2015年、2016年和2017年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為31.49億元、42.89億元和54.24億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4535.82萬(wàn)元、9895.55萬(wàn)元和11346.17萬(wàn)元。從該公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，2016年比2015年激增118.16%，2017年比2016年增長(zhǎng)14.66%，凈利潤(rùn)增幅波動(dòng)較大。良品鋪?zhàn)釉谡泄蓵?shū)中對(duì)凈利潤(rùn)增幅波動(dòng)較大問(wèn)題未做進(jìn)一步說(shuō)明，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)。

另外，記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，良品鋪?zhàn)訝I(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率卻逐年下降。招股書(shū)披露，良品鋪?zhàn)?015年、2016年和2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.93%、32.88%和29.52%，綜合毛利率分別為32.74%、32.73%和29.42%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。對(duì)此，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q，主要是受到了加盟渠道及線上銷售收入占比提升的影響。一方面，加盟模式毛利率低于直營(yíng)模式。另一方面，隨著線上休閑食品市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司通過(guò)價(jià)格手段擴(kuò)大市場(chǎng)份額，線上業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，毛利率相對(duì)較低。

實(shí)際上，與同行上市公司相比，良品鋪?zhàn)拥拿室膊槐M如人意。如鹽津鋪?zhàn)?015年至2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為46.17%、49.11%和46.86%，來(lái)伊份2015年至2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為46.28%、45.37%和43.87%，均高于良品鋪?zhàn)?。良品鋪?zhàn)釉谡泄蓵?shū)中稱，來(lái)伊份主要通過(guò)直營(yíng)渠道銷售，鹽津鋪?zhàn)又饕ㄟ^(guò)“自行生產(chǎn)、直營(yíng)商超主導(dǎo)、經(jīng)銷跟隨”的方式銷售，與自家全渠道銷售模式并不相同。

3年7億促銷1億研發(fā)

促銷費(fèi)用持續(xù)高位、研發(fā)投入占比低，正成為良品鋪?zhàn)拥牧硪淮箅[憂。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)良品鋪?zhàn)踊ㄔ诖黉N方面的費(fèi)用逐年提升，分別為19241.60萬(wàn)元、23135.40萬(wàn)元和31758.12萬(wàn)元，三年合計(jì)超過(guò)7.41億元。

對(duì)此，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q，公司促銷費(fèi)用主要包括影視作品、電視節(jié)目冠名廣告以及線上傭金、平臺(tái)推廣費(fèi)等，目前廣告宣傳手段豐富，優(yōu)秀影視作品、電視節(jié)目廣告稿宣傳效果較好，已逐步成為稀缺資源，預(yù)期未來(lái)價(jià)格將進(jìn)一步提升?；诖耍计蜂?zhàn)臃Q，未來(lái)公司的盈利能力將因租金、促銷費(fèi)用等費(fèi)用的波動(dòng)而受到不利影響。

與之對(duì)應(yīng)的，記者發(fā)現(xiàn)，在廣告方面“大手筆”的良品鋪?zhàn)?，在研發(fā)上的投入?yún)s相當(dāng)“吝嗇”。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)良品鋪?zhàn)拥难邪l(fā)投入分別為585.97萬(wàn)元、5835.35萬(wàn)元和4145.90萬(wàn)元，研發(fā)投入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.19%、1.38%和0.77%，三年合計(jì)總投入約為1.06億元。

良品鋪?zhàn)釉谡泄蓵?shū)中表示，研發(fā)投入保障了公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司具有專業(yè)能力較強(qiáng)且運(yùn)作高效的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和IT技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。記者注意到，截至2017年12月31日，良品鋪?zhàn)拥膯T工總數(shù)為9481人，專職從事研發(fā)人員數(shù)量為130人，其中專門(mén)從事產(chǎn)品研發(fā)的人員僅為16人，其余人員主要從事質(zhì)量控制及信息技術(shù)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，重促銷輕研發(fā)，是我國(guó)休閑食品企業(yè)的一大通病，并直接導(dǎo)致了產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象，各家產(chǎn)品的區(qū)別只在產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)或者宣傳上，并不在產(chǎn)品口味的多元化上。如何真正重視研發(fā)投入，切實(shí)提高產(chǎn)品的內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)品牌的良性發(fā)展，是休閑食品企業(yè)的一項(xiàng)重要課題。

值得注意的是，良品鋪?zhàn)舆€在大手筆買入理財(cái)產(chǎn)品。招股書(shū)顯示，2017年末，良品鋪?zhàn)訛樘岣哔Y金流動(dòng)性，購(gòu)買了5.8億元“7天定期存款”替代2016年年末的理財(cái)產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)屢登質(zhì)檢黑榜

招股書(shū)顯示，良品鋪?zhàn)訄?bào)告期內(nèi)曾因質(zhì)量問(wèn)題遭到有關(guān)部門(mén)行政處罰。

良品鋪?zhàn)釉谡泄蓵?shū)中稱，公司報(bào)告期內(nèi)曾發(fā)生食品監(jiān)督管理相關(guān)行政處罰。2017年3月21日，因子公司湖北良品鋪?zhàn)邮称饭I(yè)有限公司委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)其進(jìn)行了行政處罰，罰款金額合計(jì)64.28366萬(wàn)元。良品鋪?zhàn)又赋?，公司積極配合整改，在選擇合作供應(yīng)商、驗(yàn)收等環(huán)節(jié)進(jìn)一步采取了嚴(yán)格、完善的消除風(fēng)險(xiǎn)的措施，完善了公司全面的質(zhì)量控制制度。2018年2月12日，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局開(kāi)具《證明》稱，前述兩項(xiàng)涉案批次食品貨值金額均不足5萬(wàn)元，且非情節(jié)嚴(yán)重，確認(rèn)前述行政處罰不屬于重大行政處罰。

記者注意到，良品鋪?zhàn)诱泄蓵?shū)中未提及湖北良品鋪?zhàn)邮称饭I(yè)有限公司委托的兩家供應(yīng)商及其加工的產(chǎn)品不合格的詳細(xì)情況。為此，記者發(fā)函至良品鋪?zhàn)?，未獲得相關(guān)回復(fù)。此外，良品鋪?zhàn)訄?bào)告期內(nèi)還多次登上各地發(fā)布的質(zhì)檢黑榜以及被有關(guān)部門(mén)通報(bào)，但這些信息也未在招股書(shū)中披露。

2016年底，四川省成都市食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)外通報(bào)的食品安全監(jiān)督抽檢結(jié)果顯示，該期監(jiān)督抽檢共2397批，不合格樣品173批，樣品總體不合格率為7.22%，其中良品鋪?zhàn)幼庸舅拇计蜂佔(zhàn)邮称酚邢薰沮鰨埮R邛東街店銷售的金針菇(香辣味)不合格。

2017年年初，中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布了2016年“雙11”網(wǎng)購(gòu)商品質(zhì)量測(cè)試報(bào)告。報(bào)告顯示，抽查的144款樣品中有34款樣品的相關(guān)測(cè)試評(píng)價(jià)指標(biāo)不符合國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求，良品鋪?zhàn)?、百草味、三只松鼠、?ài)吃日、愛(ài)貝思等5種食品“榜上有名”。其中，某網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)標(biāo)稱“良品鋪?zhàn)印边M(jìn)口零食大禮包的具體情形為，鈉元素含量實(shí)測(cè)值與標(biāo)簽值不符，且超出了允許的誤差范圍。業(yè)內(nèi)人士指出，良品鋪?zhàn)拥男袨檫`反了《預(yù)包裝食品營(yíng)養(yǎng)標(biāo)簽通則》中關(guān)于預(yù)包裝食品營(yíng)養(yǎng)標(biāo)簽標(biāo)示的任何信息應(yīng)真實(shí)、客觀、不得標(biāo)示虛假信息等相關(guān)規(guī)定。

2017年2月，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)外發(fā)布的《2017年第4期食品安全監(jiān)督抽檢信息公告》顯示，良品鋪?zhàn)幼庸竞绷计蜂佔(zhàn)邮称饭I(yè)有限公司分裝的一款生產(chǎn)日期為2016年1月10日的原生腰果，產(chǎn)品抽檢不合格，原因是霉菌超標(biāo)。根據(jù)公告的標(biāo)準(zhǔn)，原生腰果霉菌標(biāo)準(zhǔn)值的范圍應(yīng)小于等于25cfu/g(cfu為菌落形成單位)，而此批次良品鋪?zhàn)赢a(chǎn)品的檢測(cè)結(jié)果達(dá)到了40cfu/g，超標(biāo)了60%。

不過(guò)，良品鋪?zhàn)釉谡泄蓵?shū)中重點(diǎn)揭示食品安全質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，公司無(wú)法完全避免一些不可預(yù)見(jiàn)因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司銷售的商品存在食品安全風(fēng)險(xiǎn)，甚至發(fā)生食品安全事故，將會(huì)對(duì)公司的品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

就良品鋪?zhàn)哟嬖诘膯?wèn)題，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者致電該公司并將相關(guān)書(shū)面采訪提綱發(fā)至其招股書(shū)公開(kāi)披露的電子郵箱，但截至發(fā)稿，暫未得到相關(guān)回復(fù)。