經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)訊(記者 李華林)近期，信用債市場(chǎng)違約現(xiàn)象引人關(guān)注。9月25日，吉林利源精制股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，“14利源債”無(wú)法按時(shí)付息。對(duì)于無(wú)法按時(shí)足額償付利息的原因，吉林利源精制股份有限公司表示因?yàn)槟壳肮举Y金周轉(zhuǎn)困難。同日，新光控股為發(fā)行主體的“15新光01”“17新光控股CP001”債也發(fā)生違約，涉及金額本息總計(jì)約30億元。據(jù)悉，新光控股已計(jì)劃9月27日召開(kāi)債權(quán)持有人首輪溝通會(huì)，討論后續(xù)償債方案。

　　近3個(gè)月來(lái)，信用債券違約事件有所升溫。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至9月25日，7月以來(lái)，債券違約數(shù)量共37起(包括30起未及時(shí)撥付兌付資金違約和7起交叉違約)，涉及18個(gè)發(fā)行主體，關(guān)聯(lián)債券余額362.7億元。

　　有專(zhuān)家表示，這主要是由于債券集中到期，疊加嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿、去剛兌等因素影響，造成不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司債券出現(xiàn)違約。同時(shí)，盡管近期系列支持政策頻頻出臺(tái)，在一定程度上帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，但就目前來(lái)看，從貨幣到信用的傳導(dǎo)仍不通暢，資金仍較多“淤積”在銀行間市場(chǎng)。

　　在債券違約事件增多的情況下，信用債市場(chǎng)表現(xiàn)分化。一方面，信用債發(fā)行繼續(xù)呈回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，9月17日至23日信用債發(fā)行量小幅提升，信用債新債發(fā)行共1407.69億元，較上一周環(huán)比上升18%，凈融資量重回正值。同時(shí)，取消發(fā)行債券規(guī)模大幅回落，債券主體評(píng)級(jí)以AA+為主，1只債券推遲發(fā)行。

　　另一方面，受流動(dòng)性面臨“總閘門(mén)”約束、地方債供給沖擊等因素影響，二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。9月17日至23日，城投債方面僅有5年期的低等級(jí)債券收益率上行，而AA+和AAA等級(jí)的各期限債券收益率均有一定幅度的下行。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前信用債發(fā)行仍為結(jié)構(gòu)性回暖，整體融資環(huán)境仍難言寬松，弱資質(zhì)、經(jīng)營(yíng)不佳或以借新還舊為目的的企業(yè)發(fā)債難度仍然很大。同時(shí)，隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)，債券市場(chǎng)進(jìn)一步出清，用債高風(fēng)險(xiǎn)主體和中低風(fēng)險(xiǎn)主體之間的背離度會(huì)越來(lái)越大，短期內(nèi)信用債市場(chǎng)將繼續(xù)分化調(diào)整。

　　對(duì)于接下來(lái)信用債的風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)，天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，今年后續(xù)信用債償還壓力要小于上半年，違約風(fēng)險(xiǎn)暴露情況將有所緩和。同時(shí)，目前債券市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期，主要集中在低評(píng)級(jí)、高杠桿、弱現(xiàn)金流的民企上。如果未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)事件仍集中在該類(lèi)主體，那么其對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊將不會(huì)擴(kuò)大。但同時(shí)，未來(lái)違約風(fēng)險(xiǎn)也不能低估，尤其是在結(jié)構(gòu)性去杠桿的政策環(huán)境不發(fā)生變化的背景下，需要警惕違約風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和傳染。