■一 帆

剛剛進(jìn)入8月份，恒大購入萬科A、增持廊坊發(fā)展不僅將萬科股權(quán)爭奪案推向復(fù)雜化，同時(shí)吸引了市場對舉牌概念的關(guān)注。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，A股市場已經(jīng)發(fā)生了62起舉牌事件，涉及35家公司，而去年6月份之前的一年時(shí)間里，只有不到30次上市公司公告舉牌。其間的差距不言自明。

市場各路資金顯露出來的對股權(quán)投資的熱情，從另一個(gè)側(cè)面表明市場資產(chǎn)荒的現(xiàn)實(shí)。盡管貨幣政策基調(diào)一直是放松，市場流動性供給寬裕，但在經(jīng)濟(jì)前景不確定性尚存的背景下，資金無風(fēng)險(xiǎn)收益水平下行，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，一方面對收益有較大要求的資金選擇從投資周期長的實(shí)體投資領(lǐng)域撤出，另一方面具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資金選擇停留在金融領(lǐng)域博弈。因而資本市場上流動性好，質(zhì)地優(yōu)良的行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)自然成為資金博弈的標(biāo)的。從一定程度上說，這符合資本市場既定的游戲規(guī)則，是資金的市場化自然選擇，也可以發(fā)揮出鯰魚效應(yīng)，活躍市場增強(qiáng)市場吸引力。這是值得充分肯定的。

在肯定這一資金市場化行為的同時(shí)，資金來源與使用的規(guī)范和監(jiān)管同樣不可忽視。尤其突出的是，在萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)中先聲奪人的保險(xiǎn)系資金舉牌行為。Wind數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布半年報(bào)的上市公司中，約有69家上市公司背后有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的影子。其中，有一家險(xiǎn)資持股比例觸及5%舉牌線，剩余的68家公司中，有6家公司的持股比例超過4%，逼近舉牌線。

而且，這一現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管層的注意。7月份，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波在“十三五”保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與監(jiān)管專題培訓(xùn)班上表示，全行業(yè)必須準(zhǔn)確把握保險(xiǎn)的本質(zhì)和功能，找準(zhǔn)行業(yè)職能定位，錨定保障本位，處處體現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)“扶危濟(jì)困、雪中送炭”的宗旨，堅(jiān)持走科學(xué)發(fā)展道路。保監(jiān)會將大力倡導(dǎo)“保險(xiǎn)姓保”的發(fā)展理念，嚴(yán)把股東資格審查標(biāo)準(zhǔn)，在產(chǎn)融結(jié)合中筑牢風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范保險(xiǎn)投資運(yùn)營行為，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的核心優(yōu)勢。

最近，保監(jiān)會還根據(jù)新形勢適時(shí)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)公司股權(quán)信息披露有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)股權(quán)管理，規(guī)范保險(xiǎn)公司籌建及股權(quán)變更行為，險(xiǎn)企股東作為信息披露義務(wù)人，要上溯一級披露股權(quán)機(jī)構(gòu)，確保投資入股保險(xiǎn)公司的資金來源真實(shí)、合法、有效。下一步，保監(jiān)會將繼續(xù)加大監(jiān)管力度，探索建立股權(quán)管理全鏈條審查問責(zé)機(jī)制。

總體而言，大量資金流入捕捉投資標(biāo)的，有利于聚集資本市場人氣，提升交易活躍度，同時(shí)也給監(jiān)管部門提出新的課題，而且，是涉及多個(gè)相關(guān)領(lǐng)域如何協(xié)調(diào)共同監(jiān)管的課題。