新華社北京１２月１５日電 題：當(dāng)高收益內(nèi)在訴求遇上“資產(chǎn)荒”——“舉牌”規(guī)范后險(xiǎn)資投資該怎么走

新華社記者譚謨曉、陳宇軒、孫飛

低利率環(huán)境持續(xù)以及“資產(chǎn)荒”加劇對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)面影響不斷凸顯。由于資產(chǎn)配置承受較大壓力，個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為謀求高收益集中舉牌、投資激進(jìn)，在造成不良影響的同時(shí)也招致監(jiān)管重拳。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“資產(chǎn)荒”背景下險(xiǎn)資舉牌有其自身邏輯所在，但個(gè)別機(jī)構(gòu)激進(jìn)投資影響惡劣也不容忽視。重拳之下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)秉承價(jià)值投資、長期投資和穩(wěn)健投資原則，真正成為資本市場(chǎng)的“源頭活水”，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)頻“舉牌”為追求高收益

隨著保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展，各類資本競(jìng)逐保險(xiǎn)牌照。個(gè)別成立不久的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為了迅速做大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)較快膨脹，推出大量期限短、高回報(bào)的保險(xiǎn)產(chǎn)品來吸引客戶，這種商業(yè)模式高度依賴資產(chǎn)端的持續(xù)收益水平和負(fù)債端的持續(xù)資金流入。

實(shí)際上，這些高成本資金為獲取高收益，倒逼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得不提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，投向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，“舉牌”便是選擇之一。

一位資深保險(xiǎn)業(yè)人士表示，從財(cái)務(wù)角度來說，舉牌對(duì)于險(xiǎn)企有提升投資業(yè)績(jī)的功效。持股達(dá)到２０％或持股５％并派駐董事時(shí)，保險(xiǎn)公司股票投資的記賬方式可由公允價(jià)值法轉(zhuǎn)為權(quán)益法，計(jì)入“長期股權(quán)投資”。被投資公司在持有期內(nèi)發(fā)生市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)，持有期內(nèi)不入賬，可以減少股票市值波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表和償付能力的影響，而其凈利潤或分紅則可計(jì)入投資收益，從而提升保險(xiǎn)公司的投資業(yè)績(jī)。

在“資產(chǎn)荒”背景下，個(gè)別激進(jìn)型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為了緩解負(fù)債端壓力，博取高收益，頻頻“舉牌”上市公司，投資較為激進(jìn)，甚至鋌而走險(xiǎn)。

“舉牌”行為不能全盤否定

業(yè)內(nèi)人士表示，舉牌是一個(gè)中性詞，是股票投資者達(dá)到一定條件后的一種信息披露行為，也是相關(guān)法律法規(guī)對(duì)投資者規(guī)定的報(bào)告義務(wù)。舉牌是二級(jí)市場(chǎng)普通的股票投資行為過程中正常的信息披露行為，舉牌不等于收購。

保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，２０１４年至今，共有１４家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有５３家上市公司５％以上股份，投資金額約４６６３．９９億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的３．６４％，占Ａ股總市值的比例不足１％。

從這些保險(xiǎn)資金投資的特點(diǎn)來看，主要以藍(lán)籌股為主，涉及銀行、地產(chǎn)和消費(fèi)類等領(lǐng)域，舉牌藍(lán)籌股占總規(guī)模的９１％；除個(gè)別激進(jìn)投資外，主要以財(cái)務(wù)投資為主，主要以獲取穩(wěn)定投資收益為目的；平均持股比例為９．１８％；資金來源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金和自有資金。

“固定收益類資產(chǎn)是保險(xiǎn)資金最主要的配置方向，在低利率環(huán)境下，固定收益類資產(chǎn)收益率逐步下降，保險(xiǎn)公司到期資產(chǎn)和新增資產(chǎn)投資收益率降低，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增加?！北１O(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部有關(guān)負(fù)責(zé)人說，保險(xiǎn)資金加大權(quán)益類資產(chǎn)投資是理性的商業(yè)選擇，也是全球經(jīng)濟(jì)周期變化中投資管理的共同特征。

做好“源頭活水”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

保險(xiǎn)投資是聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展離不開資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展需要保險(xiǎn)資金積極參與。保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)有利于更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

多位業(yè)界人士表示，保險(xiǎn)資金參與二級(jí)市場(chǎng)投資，有利于優(yōu)化市場(chǎng)配置，改善公司治理，減少非理性波動(dòng)，被舉牌公司大多是藍(lán)籌股，是市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程。投資上市公司案例的增多，是資金追求價(jià)值的必經(jīng)階段，資本市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志。

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展及保險(xiǎn)資金運(yùn)用健康發(fā)展，中國保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，保險(xiǎn)應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)保障和長期儲(chǔ)蓄類業(yè)務(wù)為主，短期理財(cái)類業(yè)務(wù)為輔；保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)以固定收益類或類固定收益類業(yè)務(wù)為主，股權(quán)、股票、基金等非固定收益業(yè)務(wù)為輔；股權(quán)投資應(yīng)以財(cái)務(wù)投資為主，以戰(zhàn)略投資為輔。這才是保險(xiǎn)行業(yè)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用安身立命和健康發(fā)展的根基。

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國家核心競(jìng)爭(zhēng)力之本，也是保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展之本。保險(xiǎn)資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，要成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助推器，要成為“脫虛向?qū)崱钡闹破鳌?/p>