西南財經大學全球金融戰(zhàn)略實驗室的系統(tǒng)性風險理論與指數(shù)分析認為，全球系統(tǒng)性風險可能出現(xiàn)新趨勢，當前全球系統(tǒng)性風險是去全球化逆流，這是“2017-2018年全球系統(tǒng)性風險A、B報告”（下稱“報告”）成果中的一個結論。

報告總撰稿人之一，西南財經大學全球金融戰(zhàn)略實驗室主任、首席研究員方明博士介紹，報告中以全球股指、匯率、債市、經濟物價和經濟潛力五大維度價格體系為基礎，構建了實時全球系統(tǒng)性風險指數(shù)體系，包括全球系統(tǒng)性風險、區(qū)域系統(tǒng)性風險、國別系統(tǒng)性風險和金融業(yè)系統(tǒng)性風險，可以作為全球風險導航的工具。

全球系統(tǒng)性風險指數(shù)仍脆弱：報告顯示，目前全球系統(tǒng)性風險指數(shù)在50—60臨界值附近，全球經濟形勢仍不穩(wěn)固。核心風險是發(fā)達國家經濟潛力較小，過度寬松的貨幣政策限制了其恢復，同時結束寬松貨幣政策對債券市場、過度上漲的發(fā)達國家和部分新興市場經濟體的股票市場沖擊不容小視。

自全球金融風暴以來，受寬松貨幣政策的影響，發(fā)達國家股市大幅上升，美國股市大幅上升了近四倍。2016年11月以來，美國股市風險顯著上升。未來美國股市、債市或現(xiàn)雙重壓力，可能會出現(xiàn)嚴重的溢出效應，部分過度依賴股市和債市投資金融機構可能面臨較大風險。

美國可能向全球轉移系統(tǒng)性風險：從中美系統(tǒng)性風險指數(shù)趨勢看，方明分析，中美兩國系統(tǒng)性風險指數(shù)出現(xiàn)明顯差異，中國系統(tǒng)性風險指數(shù)日趨改善，美國系統(tǒng)性風險指數(shù)日趨惡化。這個差異主要取決于兩國經濟潛力風險子指數(shù)差異、股指風險子指數(shù)和經濟物價風險子指數(shù)的差異，而國債風險子指數(shù)與匯率風險子指數(shù)差異不大。

美國坐擁世界貨幣美元優(yōu)勢，而人民幣國際化才剛剛啟步，美國是在全球平臺上管控風險與機遇，具有較大的回旋余地，其系統(tǒng)性風險常常給世界帶來系統(tǒng)性風險，尤其是其轉移系統(tǒng)性風險常常給世界帶來較大的動蕩。

承認耶路撒冷為以色列首都使東亞的地緣政治壓力日益上升，將中俄定位為“修正主義者”，將中國定位為競爭對手，大規(guī)模減稅等一系列行為，都是美國為轉移自身系統(tǒng)性風險壓力不斷上升的壓力，其目的在于促進海外資金流入美國，解救美國貨幣政策和金融市場困境。

中國系統(tǒng)性風險整體改善：從中國系統(tǒng)性風險指數(shù)看，方明表示，我國系統(tǒng)性風險整體呈現(xiàn)改善趨勢，發(fā)展機遇非常明顯，但仍需保持對系統(tǒng)性風險的高度關注。

中國經歷了高速發(fā)展的幾十年，正處于國際化進程中，面臨的最大風險就是國際化風險，而國際化風險和國內風險聯(lián)動，可能產生“蝴蝶效應”，變成整個大系統(tǒng)的問題。

報告還提示，中國尤其應重點關注香港特區(qū)股市可能受到的沖擊。

人民大學國家發(fā)展研究院副院長伍聰在研討中預計，明年中國的貨幣政策會適度寬松。應建好防火墻、放慢金融開放速度，對內穩(wěn)住房地產。

“一帶一路”系統(tǒng)性風險指數(shù)向好：方明說，“一帶一路”系統(tǒng)性風險良好，這得益于匯率與股指相對穩(wěn)定，經濟潛力高，經濟增長與物價相對穩(wěn)健，但國債投資風險普遍較高。但西亞北非子區(qū)域的系統(tǒng)性風險仍然處于上升趨勢。

中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良在會上提出，中國提出人類命運共同體事是很好的新興全球化方案，“一帶一路”是新興全球化重要的力量。希望“一帶一路”區(qū)域成為全球資金洼地和未來全球增長點，應該成為全球重要的資金洼地。

歐美全球系統(tǒng)重要性金融機構風險較高：從金融機構看，37家全球系統(tǒng)重要性金融機構呈整體改善趨勢。有些銀行暗藏危機，報告建議高度關注意大利裕信銀行、蘇格蘭皇家銀行、英國渣打銀行和摩根士丹利銀行；而德意志銀行雖有明顯改善，但仍難言穩(wěn)定。美歐銀行還有可能出現(xiàn)大的風險。8家全球系統(tǒng)重要性保險機構方面，報告建議高度關注美國國際集團風險，對荷蘭全球保險集團和美國杰華保險也不能大意，一些激進的保險公司則應加強風險管理。

發(fā)達國家兩極分化，金磚五國整體向好：指數(shù)顯示，當前美日系統(tǒng)性風險較高，英國脫歐導致其系統(tǒng)性風險顯著上升。德國、法國、意大利和西班牙系統(tǒng)性風險日趨一致，當前系統(tǒng)性風險改善明顯，歐元區(qū)和歐盟發(fā)揮恰當?shù)淖饔?。金磚五國系統(tǒng)性風險呈現(xiàn)出整體好轉的趨勢。

另據介紹，報告分為A、B兩本，分別為《2017—2018年全球系統(tǒng)性風險與機遇報告：以全球系統(tǒng)性風險理論與指數(shù)體系為基礎》、《2017—2018年全球系統(tǒng)性風險與機遇展望：掌控“灰犀?！迸c“黑天鵝”打鬧的世界》。報告由西南財經大學全球金融戰(zhàn)略實驗室與北京睿信科聯(lián)合完成，并由中國法制出版社作為“領導干部推薦讀物”出版。（人民日報中央廚房·點金工作室 賀霞）