在萬科舉報寶能系資管計劃違法違規(guī)情況下，萬科A昨日早盤創(chuàng)下16.74元復牌新低，但臨近午盤突然拉升，最終收盤時跌0.18%收報17.08元。
據(jù)相關(guān)媒體消息，寶能系9個資管計劃背后的資管機構(gòu)，態(tài)度也開始出現(xiàn)分化：一部分機構(gòu)認定繼續(xù)按照合同辦事，不會考慮解除表決權(quán)歸屬問題，同時與委托人和監(jiān)管機構(gòu)保持溝通；另一部分則擔憂輿論會將寶萬之爭的火苗引向自己。另有部分機構(gòu)表示，機構(gòu)高層對資管計劃的風險已有擔憂，要求相關(guān)部門密切關(guān)注事態(tài)變化。
此前媒體披露，萬科方面稱9個資管計劃利率區(qū)間為6 ．5%- 7 ．2%．而南都記者查閱前海人壽的部分持股萬科A的保險產(chǎn)品，年利率在4.5 %至7 ．45%之間。
此外，鉅盛華擅長于快速進行資金補充，主要通過杠桿融資手段買入萬科A．
涉及8 ．887億股的萬科A股票收益權(quán)的收益互換，盡管不少合約有效期為一年，但實質(zhì)上不到半年結(jié)束。而鉅盛華一邊回購萬科A收益權(quán)，一邊快速將該已回購的部分股權(quán)進行質(zhì)押。
吸金：頻繁收益互換及質(zhì)押
最新披露鉅盛華收益互換情況的是萬科在2015年8月26日的一則公告。
截至2015年7月24日，鉅盛華以收益互換的形式持有4.22億股萬科A股股票收益權(quán)，占彼時萬科總股本的3.81%．
其中，7月21日至24日之間，銀河證券根據(jù)鉅盛華指令買入2 ．97億股萬科A，占2 ．69%，該筆收益互換協(xié)議的有限期限為2015年6月25日至2016年6月22日；而在當年7月23日至24日之間，華泰證券亦根據(jù)鉅盛華的投資指令共買入1 ．24億股萬科A，占比1 ．12%，該筆收益互換協(xié)議的有限期限為2015年7月23日至2016年7月22日。
在一個月后，鉅盛華亦新加入了融資融券方式及加大收益互換的力度。
截至2015年8月26日，鉅盛華通過融資融券的方式買入931.68萬股萬科A，占總股本0 ．08%；以收益互換形式持有4.67億萬科A股票收益權(quán)，占彼時萬科A總股本的4 ．23%．收益互換形式新增0 ．45億股。
根據(jù)2015年10月20日披露的內(nèi)容，2015年6月25日至2015年8月26日期間，鉅盛華分別與華泰證券、銀河證券、中信證券、國信證券簽訂了開展收益互換業(yè)務的相關(guān)協(xié)議，并由上述證券公司在此期間買入萬科A股8.887億股。
不過，2 0 1 5年1 0月1 4日至2015年10月20日，鉅盛華已回購了3 ．317億股，轉(zhuǎn)由鉅盛華直接持有。10月20日，以收益互換的形式持有5 ．57億股萬科A股票收益權(quán)，占萬科A現(xiàn)有總股本的5 ．0 4%．隨后的10月27日至11月17日，鉅盛華回購了5 ．57億股萬科A收益權(quán)。
令人關(guān)注的是，回購萬科A股票收益權(quán)的同時，去年10月15日至11月9日，鉅盛華將持有的7 ．28億萬科A無限售流通股質(zhì)押給鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司。截至11月18日，鉅盛華將8 ．887億萬科A股質(zhì)押給鵬華資產(chǎn)。
令人關(guān)注的是，鉅盛華的收益互換延續(xù)期僅從2015年6月25日至11月17日，回購的時間點與質(zhì)押萬科A的時間點亦有一定重合。
同樣令人關(guān)注的是，2016年7月12日，鉅盛華將信用證券賬戶融資融券方式持有的3735.7萬股萬科A劃回普通證券賬戶直接持有。同日，這筆股權(quán)通過質(zhì)押式回購方式質(zhì)押給銀河證券。
事實上，截至2015年8月26日，鉅盛華通過融資融券的方式買入931.68萬股萬科A，占總股本0 ．08%；而截至當年10月20日，鉅盛華通過融資融券的方式享有萬科A股3735.7萬股，占彼時萬科A總股本的0 ．34%．
算賬：保險資金成本究竟多低
前海人壽的保險資金亦是寶能系買入萬科A的主要來源。
南都記者根據(jù)2015年萬科A年報統(tǒng)計，“前海人壽保險股份有限公司-海利年年”、“前海人壽保險股份有限公司-聚富產(chǎn)品”、“前海人壽保險股份有限公司-自有資金”、“前海人壽保險股份有限公司-萬能型保險產(chǎn)品”分別持有萬科A 3.1649%、1.97%、1.52%及0 ．0001%股權(quán)。
令人關(guān)注的是，持股比例最高的海利年年，成本相當?shù)汀?/p>
據(jù)前海人壽于今年7月1日披露的6月結(jié)算利率，海利年年的年利率為5 ．0 5 %，而聚富一號結(jié)算利率為4.5%，聚富二號則為5.3%，而聚富三號的利率區(qū)間在6.30%至7.4%，聚富四號則在6.5%至6.89%之間，而聚富五號則為6.55%．
根據(jù)該披露數(shù)據(jù)，前海人壽的整體萬能險產(chǎn)品的年利率在4 ．5%至7.45%的范圍。
根據(jù)南都記者從中國保險行業(yè)協(xié)會的人身保險產(chǎn)品條款信息公眾多維查詢系統(tǒng)獲悉，前海海利年年兩全保險（萬能型）作為一款人壽兩全保險的新型產(chǎn)品，停售日期為2015年7月2日。
而聚富產(chǎn)品則包括聚富一號至五號。
據(jù)南都記者查詢，前海聚富一號、二號、四號及五號終身壽險（萬能型）是終身壽險的新型產(chǎn)品，聚富一號、二號、四號均在2015年7月2日或3日停售，聚富五號則亦然呈現(xiàn)“在售”狀態(tài)。不過，南都記者未能在該查詢系統(tǒng)搜到聚富三號的有關(guān)情況。
分析：銀行退出資管計劃難度大
隨著萬科股價連續(xù)下跌，銀行方面會不會退出此前與鉅盛華簽訂的資管計劃？
南都記者就此致電詢問相關(guān)銀行，建行深圳分行方面表示不方便回應。另一家相關(guān)銀行內(nèi)部人士表示，寶能、萬科都是其大客戶，目前內(nèi)部正在極力平衡。
多位業(yè)內(nèi)人士對南都記者表示，銀行主動退出的可能性不大，在實踐中銀行退出也難實現(xiàn)。
有基金資本市場部人士對南都記者表示，從目前披露的合同約定來看，未觸及份額凈值0 ．8元平倉線前，銀行方面不可能主動退出。而觸及平倉線后，鉅盛華需按照管理人要求及時追加保證金，只要及時補充保證金，銀行方面也不會退出。
具體操作上，玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成接受南都記者采訪時表示，理論上可通過置換方式進行，但相關(guān)法律規(guī)定要求，資管計劃結(jié)后資金需沿原路返回，如果通過利益安排間接執(zhí)行，可能會涉及違規(guī)并面臨道德風險。此外，缺少接盤方以及股份12個月的鎖定期都限制了銀行退出。
前述基金人士認為，寶能系在萬科股價下跌時不排除進一步增持，以拉低買入成本。但寶能系還有多少“彈藥”是個問題。
采寫：南都記者梁小嬋 吳夢姍 實習生肖云
