上世紀(jì)90年代初，湯維清從研究機(jī)構(gòu)下海，進(jìn)入了一家生產(chǎn)可擦除光盤的高科技創(chuàng)業(yè)公司。這家公司成立之初在市場上造成過轟動。
華西股份、一村資本董事長湯維清的務(wù)實(shí)、理性讓人印象深刻
一是募資額達(dá)到了3.98億元，這在“萬元戶”還是財富象征的90年代初期是一筆巨大的金額；二是公司是以股份制的形式成立的，這在當(dāng)時也是一件很時髦的事；三是時任國家體改委的周小川、郭樹清等紛紛為這家公司題詞，公司的關(guān)注度很高；四是這項(xiàng)可擦除光盤技術(shù)是成都電子科技大學(xué)實(shí)驗(yàn)成果產(chǎn)業(yè)化的嘗試，有很強(qiáng)的科技背景支持。
但是這樣一家高新技術(shù)公司卻成立不到兩年就倒閉了，湯維清總結(jié)說：“因?yàn)閷?shí)驗(yàn)室成功的東西，不代表會有市場。對于很多企業(yè)經(jīng)營者來說，產(chǎn)業(yè)化是一件很困難的事。”這樣的故事似乎并不新鮮，如果沒有專業(yè)團(tuán)隊幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，同樣的失敗從前會發(fā)生，現(xiàn)在會發(fā)生，未來還會發(fā)生。
2014年，歷任招商證券股份有限公司副總裁、招商資本管理有限公司董事長、中信基金副總經(jīng)理、博時基金管理有限公司董事的湯維清加入華西股份，并受命于2015年成立一支產(chǎn)業(yè)并購基金——一村資本，已經(jīng)在產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域摸爬滾打30來年的他知道深度參與企業(yè)發(fā)展，幫助企業(yè)更好產(chǎn)業(yè)化的機(jī)會來了。
在科技日新月異和競爭日益激烈的現(xiàn)在，這并不是一件容易的事，但是一村似乎正在逐漸向這個目標(biāo)靠攏，也越來越受到市場認(rèn)可。成立三年以來，一村資本管理規(guī)模已突破100億元，僅2018年，一村資本的募資規(guī)模就增加超40億元。這在募資難被頻頻提及的2018年可以說是逆勢飛揚(yáng)。
企業(yè)該追求什么
作為華西股份的全資子公司，一村資本本質(zhì)上還是一個產(chǎn)業(yè)基金。華西股份脫胎于“天下第一村”華西村，這個伴隨改革開放一起成長起來的新農(nóng)村，一直都是國家改革的先鋒和重要試點(diǎn)。華西村黨委書記、村委會主任、華西集團(tuán)董事長吳協(xié)恩說：“華西建村57年來，始終相信“五種價值”：思想的價值、人才的價值、品牌的價值、合作的價值、夢想的價值，這才取得了今天的成績。”這五種價值襯托起的是華西村的意義。
那么一村的意義在哪兒呢？湯維清在組建一村資本的團(tuán)隊時，也在這個問題上犯了難：“我考慮了很久，為什么我們要成立一村資本，一村的定位是什么，該如何立足。中國已經(jīng)有這么多金融機(jī)構(gòu)了，我們成立一村資本的價值是什么。”
很多人終其一生都將價值與賺錢劃上等號，一村自然也是要賺錢的，但是每每回想起上世紀(jì)90年代那次失敗的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，湯維清都堅定地認(rèn)為，一村更大的必然性是要幫助企業(yè)解決成長的煩惱。“我們投資一家企業(yè)，或者并購一家產(chǎn)業(yè)公司的時候，一定是對這個產(chǎn)業(yè)有非常深刻的見解和幫助。”湯維清說，一村資本存在的根本意義，在于幫助中國最有變革決心的企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，為最有進(jìn)取心的創(chuàng)業(yè)企業(yè)嫁接資本力量，進(jìn)而為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)一己之力。
2018年3月，意大利150年的制藥巨頭NMS正式被中國財團(tuán)收購的消息，在意大利境內(nèi)被大量報道。“上海拯救了NMS。”是西方媒體一致的論調(diào)。此次收購以華西股份全資子公司一村資本、孫公司一村股權(quán)、海辰藥業(yè)及其控股股東曹于平、東城投資、高研創(chuàng)投、桉樹資本聯(lián)合組成中資并購方，收購NMS集團(tuán)90%的股權(quán)。交易的總價值定格在3億歐元。
一村資本董事總經(jīng)理趙江華帶領(lǐng)的并購團(tuán)隊，在收購NMS時也遭遇了歐美財團(tuán)的強(qiáng)勢競爭。最終勝出依靠的是參與并購的中方團(tuán)隊都具備醫(yī)藥專業(yè)背景，整個談判過程中體現(xiàn)出的專業(yè)性給意大利米蘭倫巴第大區(qū)（NMS集團(tuán)所在地）政府醫(yī)療研究基金會(Regional Foundationfor Biomedical Research,簡稱FRRB，持有其100%股權(quán))、政府、工會等留下了深刻的印象。并且一村捕捉到對方的顧慮，承諾保留管理層和骨干團(tuán)隊，在NMS現(xiàn)有的研發(fā)格局上進(jìn)一步提升研究能力和拓展新興市場，包括借助中國市場來提升NMS業(yè)務(wù)和未來在新藥投入方面的能力。
圖右為一村資本董事總經(jīng)理趙江華、圖左是NMS集團(tuán)下屬醫(yī)藥生產(chǎn)外包CDMO公司的負(fù)責(zé)人Colombo Angelo
一如《我不是藥神》里面拍攝的一樣，中國目前在創(chuàng)新藥領(lǐng)域仍處于探索階段，從整個創(chuàng)新藥市場規(guī)模來看，中國是世界第二大醫(yī)藥消費(fèi)市場，但創(chuàng)新藥市場在國際上只占6%，如此低的份額也意味著空間非常大。一村資本操作這起并購案的邏輯正是看中了NMS在新藥研發(fā)的能力，其CRO和CDMO業(yè)務(wù)（醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)）還可以和中國相關(guān)的產(chǎn)業(yè)公司合作，未來NMS的業(yè)績和競爭實(shí)力，會得到更充分的提升和發(fā)揮。中方投資進(jìn)入后，未來還會對NMS進(jìn)行增資，后續(xù)還會有整合及上市計劃。通過資本的對接，使得其獲得充裕的研發(fā)資金，改變原有的賣青苗”的新藥開發(fā)模式，提高新藥價值。
“一村的使命就是通過“并購+創(chuàng)投”的投資方式，成為產(chǎn)業(yè)方和創(chuàng)業(yè)者可靠的墊腳石，套用馬云的句式那就是‘讓天下沒有難做的企業(yè)’”湯維清說。
湯維清將企業(yè)的發(fā)展描述為鯉魚躍龍門，那么一村想要打造一個通道，讓他們借助產(chǎn)業(yè)的力量，更快更順利通過考驗(yàn)，這種考驗(yàn)可能是來源于市場、技術(shù)等。
并購的核心價值
2014年時，并購仍是一個新鮮事物。從2015年開始，并購一躍成了市場熱詞，幾乎同時大部分市場化基金都成立了并購基金。2016年以后，上市公司已經(jīng)變?yōu)榱耸袌龅南∪辟Y源，這讓操作并購案的難度大大提升。而一村正是建立于這個特殊的時間段。
湯維清指出：“其實(shí)我不認(rèn)為市場競爭激烈，如果你認(rèn)為競爭激烈，那么說明你并沒有為你的客戶帶來他想要的核心價值。就像前些年大家去搶項(xiàng)目，不斷提高估值，我認(rèn)為它缺少核心競爭力。”
對于一村而言，其核心能力在于“整合能力、研究能力、資本實(shí)力、人才戰(zhàn)略以及管理能力。”目前來看，在經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場環(huán)境、法律監(jiān)管環(huán)境的共同作用下，中國并購浪潮正在興起，產(chǎn)業(yè)整合型并購在很多行業(yè)還未真正興起 ，存在重大機(jī)會。
9月12日，A股上市公司世紀(jì)華通正式披露重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司100%股權(quán)，交易預(yù)估價為298億元，這標(biāo)志著盛大游戲登錄A股正式進(jìn)入倒計時，而世紀(jì)華通也一躍成為A股最大的游戲公司。世紀(jì)華通董事兼CEO、盛大游戲董事長王佶表示：“盛大游戲的發(fā)展和一村資本、和我們的核心合作伙伴都是分不開的。他們一路支持我們走到現(xiàn)在。”
世紀(jì)華通董事兼CEO、盛大游戲董事長王佶在2018一村資本全球合作伙伴大會暨第一屆產(chǎn)業(yè)變革者論壇上做演講
據(jù)了解，這筆收購案的幕后推手正是一村資本，湯維清稱：“世紀(jì)華通原本是一家汽車零配件企業(yè)，想轉(zhuǎn)型成為一家游戲公司，我們的TMT團(tuán)隊非常熟悉游戲文化產(chǎn)業(yè)，站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，幫助世紀(jì)華通確立了在地域和時間上穿越周期的發(fā)展戰(zhàn)略，海外游戲發(fā)行商點(diǎn)點(diǎn)互動能幫助世紀(jì)華在地域上穿越周期，擁有強(qiáng)大IP能力的盛大游戲能幫他在時間上穿越周期，現(xiàn)在世紀(jì)華通基本已經(jīng)成功并購了點(diǎn)點(diǎn)互動，關(guān)于盛大游戲的并購也已經(jīng)啟動，一旦完成，世紀(jì)華通將成為A股最大的游戲龍頭企業(yè)。”
這筆耗時三年的并購案，讓一村資本名聲大振，同時也反應(yīng)出了一村資本的在產(chǎn)業(yè)整合型并購中的邏輯，利用資本協(xié)同和專業(yè)服務(wù)，幫助上市公司轉(zhuǎn)型升級。從而幫助企業(yè)構(gòu)筑長期核心競爭壁壘，為企業(yè)提供全面深入的戰(zhàn)略性增值服務(wù)及關(guān)鍵性運(yùn)營支持。湯維清指出：“完成一筆并購并不復(fù)雜，難的是如何讓并購后的業(yè)務(wù)成為并購方的核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)并購的價值。”
做不后悔的投資
成立三年以來，一村資本主導(dǎo)了一系列成功的并購案例。除此之外，在新經(jīng)濟(jì)與新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國不乏世界級的獨(dú)角獸出現(xiàn)，創(chuàng)投也是一村資本投資早期產(chǎn)業(yè)變革者的主要手段之一，并投出了寧德時代、邁瑞醫(yī)療、瀾起科技等一批優(yōu)秀企業(yè)。但是在習(xí)慣追逐風(fēng)口的創(chuàng)投圈，一村資本的投資風(fēng)格依然穩(wěn)健，并且堅持投自己看得懂的公司。
湯維清舉例了如今已經(jīng)在A股上市的公司寧德時代。當(dāng)時該公司在首輪融資時估值已經(jīng)頗高，通過盡調(diào)以后，一村資本非?？春眯履茉雌嚨那熬?，并且對以曾毓群為首的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的專業(yè)能力很認(rèn)可，于是選擇了參與。隨后寧德時代受到資本市場熱捧，估值迅速攀升，但是一村資本認(rèn)為其發(fā)展已經(jīng)超出了自己的理解范圍，隨后幾輪投資選擇了放棄。“現(xiàn)在寧德時代發(fā)展這么好，我們肯定有遺憾，但是并不后悔，如果再來一次，我們還是會重點(diǎn)從產(chǎn)業(yè)的角度來考慮。對于產(chǎn)業(yè)的分析能夠筑起清晰安全的投資邏輯，資本市場的風(fēng)口誰都無法預(yù)測，也許風(fēng)吹過來成功上天，但是萬一風(fēng)沒有吹過來，那就會有更大的風(fēng)險。”這也是湯維清所推崇的巴菲特式“確定性投資”。
今年初，中興事件的爆發(fā)，讓創(chuàng)投圈內(nèi)部也陷入了討論，為什么國內(nèi)發(fā)展了這么多年，在芯片領(lǐng)域仍然落后，市場化的基金為什么一直沒能進(jìn)行涉足。
2015年，一村資本成立之初即組建了半導(dǎo)體并購?fù)顿Y團(tuán)隊，并定下“全球領(lǐng)先+大廠替代”的戰(zhàn)略。作為民營資本，一村深知半導(dǎo)體投資的高門檻、長周期，但是基于對“中國芯”必將崛起的判斷，一村兩年多來投資了多家擁有高精尖技術(shù)的半導(dǎo)體企業(yè)，一些甚至已經(jīng)成為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體“明星”。而他們的底氣正是來自于對“確定性投資”這一方法論的堅守。
最近一村資本接觸到一個位于硅谷的中國年輕人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，創(chuàng)業(yè)方向正是半導(dǎo)體研究。他們具備足夠的技術(shù)能力，卻面臨回國創(chuàng)業(yè)難題。一如上文所提的那家公司，如果單純做脫離市場的實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)新是無法成功的。
在投資這家公司的同時，一村資本對接了相應(yīng)的上市公司資源。“這是一家國內(nèi)從事半導(dǎo)體的上市公司，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的技術(shù)正是這家上市公司需要的，而上市公司在國內(nèi)所建立起來的產(chǎn)業(yè)化路徑，又是這個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊所欠缺的。”湯維清說。作為華西股份的全資子公司，一村資本并不是一家單純的基金管理公司，與傳統(tǒng)的市場化機(jī)構(gòu)有著本質(zhì)區(qū)別。首先是擺脫了傳統(tǒng)的并購和創(chuàng)投模式，用產(chǎn)業(yè)思維做并購，用并購思維做創(chuàng)投，增加了投資的確定性，同時也做到了與產(chǎn)業(yè)方和創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險共擔(dān)。其次，一村資本的背后是上市公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、天下第一村的多重身份。
相對于如今市場上盲目跟風(fēng)式的投資，一村資本在創(chuàng)投方面一直堅持看到價值才會投資，“因?yàn)闆Q策成本較高，我們當(dāng)然會因此失去一些機(jī)會，但是我們并不后悔”。
創(chuàng)投如此，并購亦然，這大概就是一村資本因?yàn)檩^高的投資成功率被冠上“獨(dú)角獸捕手”或“并購專家”的原因。
當(dāng)然榮譽(yù)只屬于過去，堅持幫助企業(yè)解決成長的煩惱，在這個資本寒冬尤為不易，但一村資本卻比以往任何時候更加堅定。
