身為通用的第二大利潤來源，中國合資企業(yè)凈利潤達(dá)到人民幣282.8億元，歸于通用汽車135.5億元。

  近年通用持續(xù)加大對華投資，推出新車型，力爭將這個全球最大的汽車市場打造成為“第二故鄉(xiāng)”。如今在華合資企業(yè)確實(shí)成為其第二大利潤來源。但面對著特朗普強(qiáng)硬的貿(mào)易保護(hù)政策，以及變幻莫測的匯率，通用在中國有些小尷尬。

通用

  財報通常密密麻麻地陳列著各種數(shù)據(jù)，不免讓讀者眼花繚亂。要考察企業(yè)過去一年里的經(jīng)營狀況，銷量、營收、利潤以及利潤率是必看指標(biāo)。

  截至目前，大眾、豐田和通用的全球銷量俱已發(fā)布。大眾汽車全球年銷量1,031.2萬輛，同比增長3.8%；豐田全球微增0.2%，達(dá)到1017.5萬輛，略遜于大眾。通用在全球售出996.5萬輛，次于大眾和豐田。不過單一指標(biāo)之間的比拼難免有失公允，現(xiàn)今通用和豐田已公布財報，只待大眾，屆時三家之間真正的較量才算結(jié)果落定。

  2016年，通用汽車凈營業(yè)收入（Net Sales and Revenue）創(chuàng)下1,663.80億美元，2015年為1,523.56億美元，同比增長9.2%。其中汽車業(yè)務(wù)凈營收為1,568.49億美元，較之2015年的1,459.22億美元同比上漲7.5%。

通用汽車凈營業(yè)收入

  向來利潤指標(biāo)較銷售額更受矚目，只因銷售額高不代表更會賺錢，也不能體現(xiàn)出企業(yè)自身運(yùn)營能力如何。去年通用營業(yè)利潤為95.45億美元，較2015年48.97億美元同比飆升94.9%。營業(yè)利潤率為5.7%，與2015年的3.2%相比提升了2.5個百分點(diǎn)。成本較前年提升6.4%，達(dá)到1,568.35億美元，其中汽車銷售成本達(dá)到1,363.33億美元，同比調(diào)高6.2%。

  歸于普通股東的凈利潤（Net income attributable to common stockholders）方面，去年通用汽車從96.87億美元同比下滑2.7%至94.27億美元。凈利潤率為5.7%，而2015年凈利潤率為6.4%，降低了0.7個百分點(diǎn)。稀釋后每股凈收益為6.00美元，去年同期為5.91美元。

  去年“點(diǎn)火開關(guān)門”等特殊項(xiàng)目僅支出2億美元，與之形成強(qiáng)烈對比的是，2015年因此支出14億美元。但2015年該公司在歐洲獲得40億美元遞延稅收收益。這部分資金抵消了前年“點(diǎn)火開關(guān)門”的開支及其他費(fèi)用，為凈利潤增添了15億美元，造成對比基數(shù)更高一些。

  按照非公認(rèn)會計原則（Non-GAAP）計算，通用去年經(jīng)調(diào)整后的息稅前利潤（EBIT）為125.30億美元，前年為108.14億美元，同比攀升15.9%。利潤率為7.5%，與前面7.1%的利潤率相比提升了0.4個百分點(diǎn)。

非公認(rèn)會計原則

  截至2016年12月31日，通用汽車手中現(xiàn)金及等價物總計達(dá)到129.60億美元，比2015年的152.38億美元減少14.9%。這與2016年通用加大對汽車共享服務(wù)、自動駕駛汽車和電動車的研發(fā)投入有關(guān)。去年該公司向出行共享平臺LyftLyft投資5億美元，共同開發(fā)自動駕駛車按需服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。另外為收購無人車技術(shù)初創(chuàng)公司Cruise耗資3億美元。

  北美歐洲兩極分化

  在息稅前利潤層面，通用各區(qū)域中只有北美業(yè)務(wù)（GMNA，美國為該區(qū)域主力軍）、通用國際運(yùn)營部（GMIO，主要依靠中國）兩大地區(qū)實(shí)現(xiàn)盈利，而歐洲（GME）要扭虧還需一段時日。

  通用北美去年獲得1,190.22億美元營收，為通用汽車整體營收貢獻(xiàn)71.5%的銷售額，占據(jù)通用整個汽車業(yè)務(wù)的比重為75.9%。北美息稅前利潤達(dá)到120.47億美元，占據(jù)總利潤（125.30億美元）的96.1%，占據(jù)汽車業(yè)務(wù)利潤（116.31億美元）的103.6%。北美地區(qū)貢獻(xiàn)的EBIT已超過通用整個汽車業(yè)務(wù)總值，反映出歐洲等其他市場的萎靡，需要北美利潤為其填坑。

  不過2015年北美業(yè)務(wù)息稅前利潤占據(jù)通用總利潤的比重更是高達(dá)102.0%，為汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)110.4%的利潤。將這兩年數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析后，我們可發(fā)現(xiàn)雖然北美業(yè)務(wù)依然是通用的主力，但影響力已略有下降。

  在利潤率方面，通用北美業(yè)務(wù)利潤率為10.1%，較2015年降低了0.2個百分點(diǎn)，但仍舊維持在10%左右。通用汽車CFO Chuck Stevens曾表示，甚至在美國車市增長放停、競爭加劇之后，通用北美業(yè)務(wù)利潤率仍然可保持在10%以上。

  此前通用公布去年前三季度銷量時，《汽車公社》曾對此進(jìn)行了分析，認(rèn)為皮卡和一系列高溢價新車的投放是該公司保守美國利潤的關(guān)鍵。另外，高折扣對其在美小宗銷量的提升起到了重要作用。通用財報顯示，去年四個季度中，通用零售車折扣不斷提升，到12月份已近5,000美元。其零售折扣占據(jù)平均交易價格比重大部分都在13%左右。與美國汽車行業(yè)折扣比重對比，通用有8個月份超過汽車行業(yè)。然而，高折扣卻可損耗利潤，這或削減了部分美國北美利潤。

通用

  去年通用致力于在歐復(fù)興，實(shí)現(xiàn)收支平衡，因此優(yōu)化成本管理，打造歐寶新車型?？墒菤W洲政治環(huán)境未對汽車行業(yè)提供一個十分良好的發(fā)展環(huán)境，特別是英國脫歐，致使英鎊走弱，通用在歐業(yè)務(wù)受到牽連。盡管在歐銷量上漲，但去年?duì)I收與前面持平，息稅后虧損2.57億美元，不過較同期的8.13億美元大幅收窄。

  通用預(yù)測英國脫歐將在2017年繼續(xù)影響歐洲市場，公司將逆風(fēng)而行。為應(yīng)對汽車售價壓力，汽車研發(fā)和生產(chǎn)成本上行，該車企決定推出新車，抵消上述負(fù)面影響。近月通用在歐已推出雅特和Mokka X等改款車，2017年英速亞、Ampera E以及兩款新跨界車預(yù)計將在該地區(qū)上市，提升競爭力。

  在華賺得135億元

  2016年如果將在華國產(chǎn)車出口銷量計入在內(nèi)，通用在華合資企業(yè)全年銷量同比增長5.8%至401.3萬輛。通用汽車在華合資企業(yè)凈營業(yè)收入為471.5億美元（按照最新匯率約合人民幣3,239.1億元），同比增長4.9%。

在華賺得135億元

  從全年凈利潤看，通用汽車去年在華業(yè)務(wù)創(chuàng)下41.17億美元（約合人民幣282.8億元），2015年同期為42.90億美元，同比下跌4.0%，凈利潤率從9.5%下降為8.7%。需要注意的是，這部分利潤不會全部歸為通用所有，按照權(quán)益法，去年在華合資企業(yè)歸于通用的利潤同比下跌4.1%至19.73億美元（約合人民幣135.5億元）。

  盡管和全球利潤一樣有所下跌，但282.8億元人民幣依然是非常大的體量。中國自主車企中，長城汽車以利潤居高聞名，去年凈利潤大約105億元。也就是說，通用在華業(yè)務(wù)凈利潤達(dá)到長城汽車同期的近三倍，通用和在華伙伴（上汽）瓜分了這部分利潤。即便是通用所拿的135.5億元，也仍然高于長城和大多數(shù)自主車企在國內(nèi)市場賺取的利潤。

  作為一家美系車企，美國政策時刻影響著通用的收入狀況。12月美聯(lián)儲加息后，美元升值，直接帶來的后果則是其他貨幣的貶值。其實(shí)就在特朗普當(dāng)選后人民幣已經(jīng)很快突破6.8，加息后人民幣持續(xù)貶值，直奔6.95。這就意味著通用在華收益換算成美元后金額將被迫減少。從美國采購的零部件等材料的成本將進(jìn)一步提升。此消彼長下匯率波動拖累通用在華合資企業(yè)的利潤。

此消彼長下匯率波動拖累通用在華合資企業(yè)的利潤

  除了匯率大環(huán)境的沖擊外，中國輕型商用車市場低迷，五菱微面頗受影響。但另一方面，SUV和豪華車?yán)^續(xù)保持強(qiáng)勁增勢，抵消微面的不足。通用汽車1月宣稱，2017年將在中國推出18款全新及改款車型，在這些產(chǎn)品中，SUV和MPV將占據(jù)一半比重。